本文讨论了以股票指数波动率为标的的衍生品（期货、期权）的定价问题。在国外的市场中，对于VIX等类似的一系列指数，其指数的作用在于反映期权投资者对波动率的预期，可应用波动率指数的特性，作为衡量风险的工具。在国外已有的研究中，主要应用Vasicek模型对波动率期货与期权进行研究，但无论是国外成熟市场还是国内当前阶段下的股票市场，在特定时期内，股票指数收益的波动率均表现出漂移性，故本文改进了Vasicek模型的假设，主要研究中国金融市场波动率期货的性质。最后选取香港市场的恒指波幅指数与恒指波幅指数期货的每日价格，对模型的适用性进一步验证。本文应用测度变换与鞅表示定理，导出了波动率期货的定价模型，同时研究了波动率期货价格的性质与经济学意义。对于波动率期权，由于不能求得期权价格的显示表达式，引入Garch模型，从而解决波动率期权的定价问题。