企业集团中的母子公司由于信息不对称以及双方经营目标的不一致通常会导致母子公司间产生代理矛盾。现金作为一种财务资源极易被代理人通过并购进行寻租。母公司对子公司资金控制过于集权或富有弹性，均会降低企业的组织效率。因此，研究子公司过多配置现金引发的频繁并购能否产生良好的母公司并购绩效具有重要的现实意义。研究结果表明:子公司现金分布水平越高，母公司产生的并购绩效越低;由于内部控制可以识别以及管控并购前、并购中以及并购后的风险，有效的内部控制对子公司高水平现金分布产生的并购低效有显著的削弱作用。同时，研究还发现由于企业集团经营模式存在差异，现金分布对母公司并购绩效产生不同影响。子公司经营主导模式下，子公司的现金分布水平对母公司的长期并购绩效有显著的负向影响，对母公司的短期并购绩效影响不显著;而在母公司经营主导模式下，子公司现金分布水平与母公司的短期并购绩效显著负相关，与母公司的长期并购绩效关系不显著。研究结论有助于进一步探讨企业集团效率损失的“黑箱”运作机理，提高集团资金的配置效率。