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目标企业价值评估是并购交易程序中至关重要的一个环节,同时也是并购风险最为集中的领域之一。并购活动所蕴含的巨大不确定性为实物期权提供了用武之地。论文基于实物期权思想,提出一种新的价值评估方式:目标并购企业价值等于传统评估方法下企业价值与主并方所获期权价值之和。文章认为并购活动具有五大期权特征:不确定性——并购活动所处市场环境和政策环境处于动态变化之中; 可延迟性——为控制风险,并购决策通常存在一段滞延期以观察相关外部环境演变趋势; 可调整性——并购投资被阶段化,并购发起方可以扩大