目前,开放式基金受到了个人投资者和机构投资者的青睐,其规模和数量远远超过了封闭式基金,成为基金市场名副其实的主流品种,同时也日益成为我国证券市场上最重要和最有发展潜力的机构投资者,对促进证券市场投资者结构的改善起到了重要的作用。那么,对我国的开放式基金的绩效分析无疑有着很强的现实意义。因此,本文的研究意义在于:对我国的开放式证券投资基金选股能力与择时能力做一个理论上的探讨,应用国际上较为成熟的T-M模型和H-M模型及其扩展模型对中国开放式证券投资基金最近四年时间即2003年1月1日至2006年12月31日的选股能力和择时能力进行实证分析和评估,总结中国开放式基金投资管理的规律和特点,探讨研究方法和模型的适应性,为今后进一步的研究提供阶段性的结论和参考性的建议。本文首先对证券投资基金选股择时能力衡量理论与方法进行较为系统地回顾与总结。在此基础上,本文运用T-M与H-M单因素模型、TM-FF3与HM-FF3三因素模型和本文构造的TM-FF4与HM-FF4四因素模型对中国成立较早的15只开放式基金的选股能力与择时能力进行了实证分析,得出如下结论:在选股能力方面,我国样本开放式基金经理虽然具备一定的选股能力,但是并不显著。在择时能力方面,我国样本开放式基金经理只具备比较弱的正向择时能力。另外,我国样本开放式基金经理的选股能力和择时能力的评估结果均具有较高的正相关性,表明各个模型得到的结论基本一致,也就是说回归分析结果对模型不敏感。从选股能力与择时能力之间的相关性分析我们可以看到,选股能力与择时能力之间表现出强烈的负相关性。