我国正处在“转方式、调结构”,跨越“中等收入陷阱”的关键期,如何保证货币政策对经济的高效调控是货币当局面临的现实问题。同时,当今世界一个重要的经济现实是,金融系统正对经济运行产生越来越重要的影响。那么,金融因素会对货币政策产生怎样的影响?本文旨在通过对我国货币政策在不同金融周期下效果的研究,厘清在金融高涨、衰退抑或正常期货币政策的效果变化,为货币当局在实施货币政策时考虑金融周期因素提供有效的建议,并探讨货币政策视角上金融周期对经济增长的影响。本文使用规范分析与实证分析相结合的研究方法。在对金融周期理论、货币政策理论进行梳理的基础上对本文中所涉及的核心概念进行定义,建立关于不同金融周期下货币政策效果的理论基础。然后,将金融周期划分为高涨期、衰退期与正常期,度量了中、美、日、欧四大经济体的金融周期。之后,使用VAR模型利用月度数据初步研究了中国在不同金融周期下的货币政策效果,发现中国的货币效果在金融周期的不同阶段表现出不一样的效果,金融正常期>金融高涨期与金融衰退期。为了进一步研究不同金融周期下的货币政策效果（特别是长期的效果）,考虑“卢卡斯批判”,在第四章本文利用季度数据使用TVP-VAR模型分别研究了中、美两国的货币政策效果时变特征。研究发现,第一,中、美两国货币政策效果的时变特征在长期与各自金融周期的运行相符。在金融高涨期长期货币政策效果正向增强,在金融衰退期长期货币政策效果负向减弱,在金融正常期长期货币政策效果保持不变。第二,在短期,中、美两国货币政策对经济增长的效果金融正常期>高涨期与衰退期,对通货膨胀的效果金融高涨期与衰退期>金融正常期。货币政策在金融周期的不同阶段表现出对经济增长与通货膨胀的不对称效果,金融周期影响了货币的“中性”。基于上述研究,本文将货币政策效果分为由货币政策时滞性和货币政策最大调控程度决定的短期效果（单体效果）,和由货币政策波动性和央行货币政策实施节奏决定的长期效果（叠加效果）。从短期来看,货币政策对经济增长的效果金融正常期>金融高涨期>金融衰退期,造成这一点的原因可能是在不同金融周期下货币政策对经济增长与通货膨胀的效果存在一种“此消彼长”的关系,金融周期影响货币的“中性”。从长期来看,类似于货币主义对货币政策的看法,应该用所有货币政策叠加的总效应来衡量货币政策效果。只有在金融稳定期,货币政策在长期表现出中性,没有正负波动,货币政策才更加有效。综上所述,无论是在短期还是长期意义上,货币政策对经济增长的效果在金融正常期都是最大的。本文的研究结果可以为一国往往在金融稳定期拥有较高的经济增长率提供一个货币政策视角的解释。基于上述研究,本文提出几点政策建议。第一,我国应当将保持金融稳定纳入宏观监管框架,将金融周期波动稳定在较小的范围内。相比于高涨期与衰退期,金融正常期的货币政策对经济增长的效果最好,第二,货币当局应当密切关注我国乃至全世界金融周期的变化,以便提前对金融周期波动做出反应,在货币政策的实施过程中考虑金融周期的因素。第三,货币政策在实施过程中,应当与宏观审慎政策相配合,以克服金融周期与经济周期相矛盾的问题。