能源是国民经济发展的动力之源,能源与人类社会的生活密切相关。目前我国能源生产和消费中占主导地位的是传统化石能源。化石能源燃烧排放的温室气体不仅导致大气臭氧层不断变薄,全球气候变暖威胁生态环境的安全,同时燃煤污染还造成我国空气质量下降,二氧化硫、氮氧化物、PM2.5等对大气环境的污染问题日益严峻。因此,加快我国能源生产和能源消费革命,大力推进能源转型,加快实现电能替代和清洁替代(简称“两个替代”),成为我国经济发展亟待研究解决的战略性问题。水电作为清洁能源主力,拥有所有清洁能源中最为成熟的开发技术,其发电量占世界供电总量的16%左右,是全球新能源发电量的2倍多。而由于化学储能技术尚未取得重大突破,水电作为相对稳定性电源,对间歇波动性的新能源电力具有较好的平抑调节功能。因此水电在能源转型中具有不可替代的重要作用。我国水能资源蕴藏量世界第一,水电装机容量规模和发电量规模也已连续多年稳居世界各国首位。然而,近年中国水电投资急剧下滑。随着水电开发工程成本和移民成本上升,特别是持续多年的“弃水”等“电力过剩”现象,使水电投资积极性受到明显抑制,水电投资规模趋于减缓。截至2019年末,国家“十三五”规划的新增水电项目,按容量规模还有44%没有开工,这在2020年内是不可能实现的目标。随着经济增速普遍下滑,水电投资风险开始凸显。水电投资风险对我国资本市场带来了哪些影响?换言之,水电投资是否还有前景?本文基于上市公司投资价值的相关理论,以水电上市公司作为研究对象,运用价值投资分析方法对上述问题进行分析。首先从宏观层面、中观层面以及微观层面总结概括我国水电行业发展现状,然后从经济价值与环境价值两个角度对水电上市公司投资价值进行分析,并运用剩余价值模型对水电上市公司的内在价值进行定量分析,从内在价值与价格偏离的角度来分析水电行业的投资价值。最后,根据水电公司的经营特性以及行业特性,对水电上市公司的经营风险和财务风险进行论证,并运用相关指标对水电上市公司的风险进行量化。研究分析表明:首先我国水电行业的环境价值远没有在市场中所体现出来,水电上市公司的内在价值在市场上被低估;其次,大型水电公司的投资价值高于小型水电公司;最后,整体上我国上市水电公司的财务风险自2015年来在不断下降,水电行业的投资风险在资本市场得到了有效化解。行业研究的意义在于剖析现实,判断趋势,发现价值,寻找机会。本文旨在对我国水电行业的发展趋势、发展前景进行分析,对该行业的投资价值和投资风险等相关方面的课题进行探讨,以期为投资者提供参考。