自2001年9月首只偏股型开放式基金发行以来,偏股型开放式基金得到了迅猛的发展。随着中国证券市场的快速发展,个人投资者已经成为开放式基金最主要的投资群体。由于中国证券市场的发展历史较短,投资者还不理性。大部分投资者会由于市场的短期波动,频繁开展偏股型开放式基金的交易行为,从而带来基金规模的大幅波动。本文以中国偏股型开放式基金为研究载体,在基金行业流量分析的基础上,从上证指数波动的角度,对偏股型开放式基金投资者认购、申购、赎回以及净申购行为与同期上证指数收益率进行相关与回归分析,并运用行为金融学的理论解释投资者的投资行为及异常交易行为。通过分析,得出以下结论:中国的偏股型开放式基金投资者在进行投资决策时,存在明显的“可得性偏误”,更关注同期或前期的指数收益,而与未来两个季度的指数收益不存在显著的关系。投资者的认购行为在牛市行情前期存在“反应不足”现象,在牛市行情中后期则“反应过度”。在牛市行情的中后期投资者的申购行为存在“反应过度”现象,在牛市行情初期则为“反应不足”。此外,中国偏股型开放式基金还存在“赎回异象”。牛市行情初期投资者的赎回行为存在“反应过度”现象。在市场急挫时基金持有人并未发生大面积赎回,显示投资者存在明显的“后悔厌恶”;同时也说明大多数投资者已具有长期投资理念和一定的风险意识,并不一定会对短期市场波动采取反应。最后,本文认为,应持续加强对投资者教育工作,引导投资者树立理性的长期投资理念,并发挥基金代销机构的积极作用;同时在制度上,要加强基金分红以减少大面积的大额赎回。