企业投资是企业未来发展良好的基础，但投资决策又往往受限于企业的融资能力;营运资本管理是企业日常经营的资金保障，通过营运资管理还能够为企业创新投资进行资金支持，尤其是当企业面临了融资约束问题时，企业对内部资金的依赖更强，营运资本对创新投资也将产生更加重要的影响;因此如何降低企业创新投资的融资约束问题，使企业有更多的资金用于创新投资，是现今理论界和实务界研究的热点。本文首先对融资约束问题进行了探讨，在此基础上研究，在融资约束下，如何合理运用营运资本进行创新投资的管理。研究主要从理论与实证研究两个层面开展。　　理论上，由于融资约束的存在根源在于投资者与企业之间信息的不对称，因此本文首先从信息不对称理论着手，研究信息不对称对企业投融资产生的影响机制，然后从委托代理理论、MM理论以及权衡理论角度，对企业的投资行为与融资成本之间关系进行了阐述。　　在实证研究方面，本文主要研究企业创新投资的影响因素，创新投资是企业投资的重要部分，因此在模型选择上选择投资的欧拉方程模型为基础，以我国上市A股2007-2014年的数据进行了实证检验。利用2009年BFP模型，并加入了营运资本变量和融资约束变量，采用GMM估计方法进行实证研究。在实证结果分析中，先将样本进行不同的分组，对我国企业创新支出的现状进行分析;在此基础上进行了三者关系研究，首先分析企业创新投资的融资约束问题，研究发现企业内部现金流与创新投资之间存在正相关关系，根据FHP(1988)的观点，如果企业投资行为和企业的内部现金流之间的是正相关关系，则可以证明企业投资受到了融资约束;因此本文首先证实了我国企业的创新投资普遍存在了融资约束。然后本文对企业营运资本与企业创新投资之间的关系进行了研究，研究发现，营运资本波动和企业创新之间存在了负相关关系，同时，还进一步将样本划分为国有组与非国有组，研究两者之间的不同之处，发现非国有组营运资本波动对企业创新投资的相关性更强具有显著性，也就是说非国有组的创新行为更加依赖内部资金的运用，而从融资约束角度说，也可以解释为非国有企业的融资约束更强。最后，将样本进行三分位，设置交叉变量研究融资约束下营运资本管理的平滑效应，结果发现，融资约束越高，营运资本的平滑效应越明显。　　在理论研究与实证研究结果的基础上，本文提出了以下建议:1、提高上市公司财务报表信息披露的质量，减少虚假财务列报;由于在市场中，信息的不对称是普遍存在的，而这种不对称会导致企业外部融资成本的提高，使企业面临外部融资约束问题。解决信息不对称问题，关键在于提高信息披露的质量，同时政府部门也要加强监督。2、加强公司治理，重视营运资本管理。营运资本不仅能够使企业能够满足日常经营的资金需求，同时还能够在企业面临的外部融资受限，无法满足投资需求时为投资项目提供资金来源，因此企业可以通过加强营运资本管理，为企业创新投资提供稳定的资金支持。3、减少政府对企业投融资行为的干预，提高我国资本市场的资金配置效率，加强市场的资金融通功能。4、完善公司内部治理结构。完善的内部治理一方面能使得企业进行正确的决策，减少资金与资源的浪费，从而提高资金利用效率，提高企业的价值，另一方面，完善的内部治理能够改善企业财务信息的披露，以及企业与投资者之间的良性沟通，降低信息不对称，由此也有利于减少外部融资成本。　　本文对财务管理中融资、投资和营运资本管理三者关系进行研究，与已有研究相比，有以下几点创新:　　1、研究角度具有创新性。目前对创新投资的研发主要侧重从公司规模、公司治理、市场结构、企业性质等方面进行研究，较少从融资约束与营运资本管理角度进行研究。本文从融资约束出发，以经典的欧拉投资方程作为基础模型，研究融资约束、营运资本和企业创新投资之间的关系，研究角度具有创新性。　　2、采用无形资产衡量企业创新，研究我国上市公司的创新行为;目前对于创新的研究主要采用R&D费用作为主要变量，但是目前企业对该数据的披露较少，且如Smith(2005)认为的R＆D支出只能反映创新活动的一小部分。而无形资产更加能够对提现企业在创新方面的投入，一方面它包括了企业专利与非专利技术、商标权、著作权等真正的创新结果，另一方面，这部分创新结果是真正为企业带来切实的收益和未来长期增长，是企业的核心竞争力。因此对它的研究对企业具有现实的意义。2013年鞠晓生采用该指标对非上市公司进行了研究，目前没有学者采用上市公司该数据进行该研究。　　限于笔者的知识水平和客观原因，本文仍然存在一些局限和不足，有待后来的研究进行改善。(1)本文将将无形资产两者的增量作为创新投资的衡量因素存在合理之处，但是没有考虑不同行业的企业的影响，不同的行业，其创新的产出形式不同，有的产业，固定资产的增加也是企业创新的一种;另一方面，也没有考虑无形资产摊销对变量的影响，扣除无形资产摊销可能更能反应企业创新投资的规模。(2)对营运资本管理，本文只考虑了营运资本金额，而没有考虑营运资本管理效率，企业可以通过有效的营运资本管理效率，能够以较高的管理水平，提高资金利用效率保证资金的流动性，从而为企业带来较大的效益，因此营运资本管理效益比营运资本本身对企业能够产生更大的影响(3)本文选择股利支付率作为融资约束的衡量指标，其有合理之处，股利支付率指标能够衡量企业融资约束，但是由于我国上市公司较少发放现金股利，更多采用的是股票股利方式发放股利，因此股利支付率可能并不能完全衡量企业面临的融资约束问题。