国际收支是一国参与国际经济活动的直接反映,国与国的经济往来必然引起国际收支的变动。随着全球经济一体化的形成,贸易形式日益多样,资本往来更加频繁,由此引起的国际收支变动对一国经济的影响也日趋明显。美元作为国际货币,在国际贸易中充当着计价货币、交易媒介的角色,美国货币政策的调整直接影响着美元价值及其在世界范围内的流通,对国际间贸易产生着无法规避的影响,引起其贸易伙伴国国际收支发生改变。进入21世纪以来,美国经济波动日益加剧,货币政策调整频繁,其他国家的经济不同程度的受其影响。经常项目作为国际收支中最主要的组成部分,受到的影响不容忽视。因此文章针对美国货币政策的调整对中国经常项目的影响展开了理论探讨与实证研究,在实证分析阶段重点关注了不同时期美国货币政策的调整对中国经常项目余额产生冲击的时变特征,解释了不同影响背后的原因,为中国抵抗外部冲击、维护国际收支平衡提出具体可行的政策建议。文章从货币论、利率平价理论、M-F-D等货币政策的国际传导理论出发,探讨了美国货币政策变动的国际传导途径。并在此基础上根据现有文献对货币政策溢出效应研究方法进行了对比分析,最终选择了约束更少,估计更为准确的TVP-VAR模型作为本文的实证模型,建立了中国经常项目余额、中国财政收支差额、美国联邦基金利率、中国利率、人民币实际有效汇率指数的五变量TVP-VAR模型,并由此得到各变量间的脉冲响应函数。实证结果表明在以联邦基金利率为代表的政策变量对我国经常项目余额的溢出效应中,样本区间内来自于联邦基金利率的正向变动对经常项目余额的冲击方向始终为正,其冲击力度随时间确实存在一定的时变性,总体呈现上升趋势。在美国货币政策变动对中国经常项目余额溢出效应的传导过程中,汇率传递渠道更为突出,相比之下利率渠道相对比较平稳,除此之外中国财政政策也对中国经常项目余额表现出明显影响,2008年前后中国财政政策对中国经常项目余额的影响表现出较大波动,表明经济不稳定状态下中国经常项目差额对国内外政策的变动的反应更为复杂、更为敏感。