大股东控制问题是近几年经济学家和财务学家普遍关注的热点问题之一。大股东控制具有“激励效应”和“隧道效应”,既可以通过监督管理层或参与经济管理活动提高投资效率,提升企业价值,也可以凭借其控制权侵占中小股东权益,从而获取私有收益,降低投资效率。已有关于大股东控制对投资效率影响的文献并没有得出一致结论,这可能是因为他们忽略了企业生命周期这一变量,因为企业在不同生命周期具有不同的发展特征,致使其面临的大股东控制问题也不尽相同,对投资效率的影响也有差异。基于此,本文以企业生命周期新的划分视角,从企业发展的动态层面考察在企业不同的生命周期中大股东控制对投资效率的影响,以期帮助我们深入了解大股东控制的动机及其行为对投资效率的影响。本文首先回顾了大股东控制的“激励效应”和“隧道效应”,对大股东控制影响投资效率的文献进行了回顾与评述,再结合企业生命周期文献,阐述了研究本文的必要性。其次基于委托代理理论,信息不对称理论,企业生命周期理论对大股东控制影响投资效率的行为与动机进行分析,指出大股东控制在不同生命周期内对投资效率的差异。再次,以1999-2013全部上市公司剔除一些特殊公司后的9182个公司为研究样本,运用Logistic回归方法首先检验了大股东控制对投资效率的影响,再应用综合打分法和产业经济学法相结合的方法,将总样本分为成长期、成熟期和衰退期三个阶段,检验了企业生命周期变量对投资效率的影响,以及大股东控制在不同生命周期对投资效率的影响,随后将总样本分为投资过度样本和投资不足样本分别进行了检验。研究结果表明:大股东控制在企业整个生命周期中对投资效率影响并不显著,而区分不同生命阶段后发现,在成长期,大股东控制对投资效率表现为“激励效应”,大股东控制会抑制企业生命周期变量对投资效率的负面影响;在成熟期企业生命周期对投资过度的影响减弱,而大股东控制会加剧投资过度,对投资效率表现为“隧道效应”,降低投资效率;在衰退期企业生命周期对投资效率的影响较弱,而大股东控制会使投资不足更加严重,对投资效率表现为“隧道效应”,降低投资效率。依据上述理论和实证研究结论,本文针对大股东控制的“隧道效应”提出了几点可供参考的建议,以期为投资者,政府监管部门以及其他利益相关群体深入了解大股东的行为和动机提供借鉴作用。本文的创新点:(1)本文以企业生命周期为视角,首次从动态层面研究了在不同生命周期大股东控制对投资效率的影响,丰富了大股东控制对投资效率影响的文献,同时也丰富了企业生命周期方面的文献。(2)本文通过考察大股东控制这一重要的控制权配置问题对投资效率的影响,丰富了大股东控制对企业价值影响路径方面的研究。