D加油站投资项目是YS公司的规模最大的加油站投资项目之一,本文将对此项目进行投资前的决策分析。D加油站投资项目计划于2018年进行施工,如果在未来一年中运营顺利,则在2020年初进行第二期投资,否则,将等待投资机会,延迟投资或者不予继续追加投资。基于项目剖析和实物期权理论,D加油站投资项目含有实物期权,不同于一般的投资项目。那么,如何科学完整的评价此项目的价值,从而为YS公司提供决策支持,正是本文需要解决的问题。实物期权法较传统的贴现现金流法的优越性体现在其考虑了不确定性的价值(期权价值),考虑到D加油站投资项目的特点,本研究认为采用实物期权法对此项目进行价值评估更为合理。本文首先对D加油站投资项目进行了实物期权法的适用性分析:通过研究加油站项目的不确定性和D加油站投资项目隐含的期权特征,分析出D加油站投资项目可能包含的实物期权,从而说明本研究采用实物期权法的合理性。然后,选定布莱克—斯科尔斯模型(B-S模型)对项目的期权价值C进行计算,最后运用投资决策模型估算出D加油站项目的真实价值NPVe,从而判断出此项目可以为YS公司创造价值,做出D加油站项目的投资决策。由于D加油站投资项目的不确定性因素较多且影响较大,本研究运用实物期权理论、投资理论以及贴现现金流法等理论估算D加油站项目的价值,希望为YS公司对于D加油站投资项目的投资决策提供参考。