房地产业与经济发展密不可分,政府部门一直试图平衡经济稳步增长与房地产业繁荣发展。但房地产带来的高收益促使房市迅速扩张,资本大量涌入房地产开发行业,房地产泡沫已然逐渐累积。针对房企的高负债高杠杆问题,2021年正式出台的“三道红线”政策为房企设置新的融资规则,目的就在于控制房地产行业风险。短期看来“三道红线”起到了一定成效,从长期角度,房企将通过转变销售方式、经营模式从阵痛中恢复过来。2025中国制造计划的提出目的是要让中国以制造业为首的实体经济行业优先发展,走在强国之列。实体经济的资金主要来源是金融部门,然近年来金融支持实体发展效率不断降低。实体经济投资增长疲软、创新动力不足、部分实体企业“脱实向虚”问题严重。因此在目前的金融发展水平下,房地产投资对实体经济增长产生的影响应进行更全面的分析。文章就房地产投资对实体经济增长的影响进行了实证分析,并探究金融发展水平是否影响房地产投资对实体经济的效应,为政府长期有序的调控政策提供参考。文章通过理论和实证两种方式分析房地产投资对实体经济增长的影响。理论分析中,运用财富效应理论、产业关联论等对房地产投资对实体经济的拉动效应展开分析,从融资、消费、创新三个视角探究房地产业对实体经济的挤出路径。最后,从政府行为、实体经济部门选择、信贷部门传导三个视角剖析金融发展水平对房地产投资效果的影响。在实证分析中,第一部分基于Agosin and Mayer的理论建立了房地产投资影响其他固定资产的面板模型。为了分析不同金融发展水平下,不同地区房地产投资和社会固定资本投资的情况,选取2006—2020年的31个省、市及自治区面板数据。实证结果表明,一般来说,房地产投资会挤出其他固定资本投资。按金融发展水平分组后的回归结果显示,挤出效应在金融发达地区较弱,在金融欠发达地区较强。为了探究金融发展水平对房地产投资对实体经济影响效应的调节,构建包含房地产投资、实体经济增长、金融发展水平的模型。文章结果表明在全国层面,金融发展水平越高,弱化了房地产投资对实体经济增长的拉动。进一步的分析表明,经济金融发展水平较弱地区显示为弱化拉动效应,发达地区显示为弱化挤出效应。分析原因可能是房地产对其他实体经济行业的联动作用在经济发达地区较强,欠发展地区较弱导致的。最后根据实证结论,针对不同主体提出以下政策建议:政府引导住房需求合理化、减少过度市场干预,提升对实体行业研发资金的支持力度;金融部门降低融资门槛,拓宽融资渠道;房地产开发企业创新服务,满足差异化需求;实体经济企业重视创新,增加研发活动资金投入。