我国正处于经济转轨的新兴时期,并购是推动我国产业转型和提高企业核心竞争力的重要途径,也一直是国内外学术界研究的热点。在并购决策中,并购支付方式的选择是整个并购过程中的关键环节,直接影响到并购绩效的好坏。2005年我国股权分置改革以来,股票支付和混合支付方式愈来愈常见,我国上市公司的并购支付方式逐步由单一的现金支付向多元化的支付方式转变。本文以我国上市公司发生在2009—2013年间的并购事件为研究对象,实证研究了不同并购支付方式选择背后的影响因素及其经济后果。本文实证研究发现:(1)杠杆偏离、信息不对称和股权结构是我国上市公司选择并购支付方式的主要影响因素。企业并购前杠杆正向偏离目标杠杆程度越大,越倾向股票支付或混合支付;收购方信息不透明度越高,股票支付的使用越会受到限制,从而收购方更可能使用现金支付;当大股东控制权受到威胁时,更倾向现金支付来避免控制权被稀释。(2)现金支付的并购绩效要显著差于股票支付和混合支付,且短期市场绩效和长期经营绩效的结论具有一致性。(3)杠杆偏离、信息不对称和股权结构对支付方式的经济后果具有调节作用,在杠杆正向偏离度越大、收购方信息不透明度越高时使用现金支付,会加剧现金支付对长期经营绩效的负面影响;而较高的股权集中度和管理层持股比例可以削弱现金支付对长期经营绩效的负面影响。本文创新性地构建了我国并购支付方式的选择框架,深入研究了支付方式对并购绩效的影响机制,能够丰富并购支付方式领域的现有研究成果。