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随着区块链技术发展,ICO(Initial Coin Offering)这一数字货币市场新兴募资形式的项目数量和融资规模飞速增长,引起全球投资者的关注。ICO是指区块链项目首次发行代币以募集通用数字货币的融资活动,但与传统股市IPO或股权众筹差别在于:ICO代币发行时项目产品大多处于开发状态,此时由发行方自定的ICO开售价格,既无产品市场价值作为背书,也缺乏适用的估值理论。目前国内外对ICO的研究尚处于起步阶段,还未有围绕其定价机制进行的量化分析。这将是一个具有较大探究空间,以及较高实践价值的全新研究领域。
针对这一新兴热点问题,本文从两个方面选取ICO价格影响因素指标:一是对ICO主要信息披露途径——项目白皮书进行文本信息挖掘,得到文本长度、可读性、情感倾向和关键信息披露情况;二是通过爬取和记录交易平台数据,获取ICO规模、ICO分配方案和比特币市场状况。其中,本文对白皮书进行情感观点挖掘是基于改进的MPAQ英文主观词词典,运用Sentistrength短文本分析法,对文本进行分词标注和分句情感倾向判定,分别得到正向和负向情感句占比作为文本情感衡量指标。
基于上述指标信息,本文先通过描述性统计多方面刻画ICO行为,再以相关分析和回归分析研究各变量与ICO价格的关联性,最终发现:除少量明星技术团队产品外,大多数ICO单价集中在0.5美元以下的低价区段,在此基础上,ICO价格也受ICO总量、投资者持有占比和ICO起始日比特币交易量的负向影响。也就是说,在ICO期间释放更多代币给投资者的项目,会更倾向于制定更低的代币开售价格,同时,ICO代币表现出对比特币一定程度的替代作用。
通过文本相关分析可知,不同ICO白皮书的文本长度、可读性和团队及风险披露情况存在较大差异,但普遍会运用更多的正向情感句;而实证表明这一系列文本信息指标均与ICO价格无显著关联。也就是说,在发行方加以美化修饰的情况下,通过白皮书语言形式的对比来区分项目优劣的可能性是极低的;对ICO领域的投资者和研究者而言,更需关注具体的产品概念和技术路径,虽然此类信息目前还难以形成量化指标,但它们才是区块链项目的核心价值所在。
针对这一新兴热点问题,本文从两个方面选取ICO价格影响因素指标:一是对ICO主要信息披露途径——项目白皮书进行文本信息挖掘,得到文本长度、可读性、情感倾向和关键信息披露情况;二是通过爬取和记录交易平台数据,获取ICO规模、ICO分配方案和比特币市场状况。其中,本文对白皮书进行情感观点挖掘是基于改进的MPAQ英文主观词词典,运用Sentistrength短文本分析法,对文本进行分词标注和分句情感倾向判定,分别得到正向和负向情感句占比作为文本情感衡量指标。
基于上述指标信息,本文先通过描述性统计多方面刻画ICO行为,再以相关分析和回归分析研究各变量与ICO价格的关联性,最终发现:除少量明星技术团队产品外,大多数ICO单价集中在0.5美元以下的低价区段,在此基础上,ICO价格也受ICO总量、投资者持有占比和ICO起始日比特币交易量的负向影响。也就是说,在ICO期间释放更多代币给投资者的项目,会更倾向于制定更低的代币开售价格,同时,ICO代币表现出对比特币一定程度的替代作用。
通过文本相关分析可知,不同ICO白皮书的文本长度、可读性和团队及风险披露情况存在较大差异,但普遍会运用更多的正向情感句;而实证表明这一系列文本信息指标均与ICO价格无显著关联。也就是说,在发行方加以美化修饰的情况下,通过白皮书语言形式的对比来区分项目优劣的可能性是极低的;对ICO领域的投资者和研究者而言,更需关注具体的产品概念和技术路径,虽然此类信息目前还难以形成量化指标,但它们才是区块链项目的核心价值所在。