近些年来我国金融市场不断发展,其中一个关键环节就是2010年3月31日正式启动实施的融资融券交易制度,这标志着我国金融市场―单边制‖交易机制的结束,金融市场的发展进入一个崭新的阶段。融资融券交易的快速发展,使得其对股票市场价格波动的影响越来越突出,研究两者之间的关系成为一个热点,但是众多学者的研究结果没有达成统一,有些学者认为二者之间为正向反馈,有些学者则认为二者之间为负向反馈,还有部分学者认为不存在关系。同时行为金融学认为,投资者的投资行为会受到自身心理因素的影响,通常为非理性投资行为,而且我国金融市场的投资者主要为个人投资者,他们更容易产生非理性投资行为。因此基于投资者情绪研究二者之间的关系对于我国金融市场的稳定发展具有理论与现实意义。本文以行为金融学为基础,从投资者情绪的角度,来研究融资融券对股票价格波动的影响过程和作用机制。本文首先对已有理论研究进行总结分析,对融资融券与股票价格波动之间的关系做出假设,认为二者之间呈现正向相关关系;其次结合其他学者的研究和我国金融市场发展的现状选择各变量的衡量指标,并且通过主成分分析方法进行投资者情绪综合指标的构建;最后建立中介效应模型,选取2012年1月到2019年10月为样本区间,研究三者之间的因果关系链,明确以投资者情绪为中介的融资融券对股票价格波动的作用机制和影响过程。本文的主要创新点在于对三者之间关系的研究是通过建立模型来进行的,并且利用中介效应模型来研究融资融券交易对股票价格波动的影响过程和作用机制,而非仅仅研究二者之间的方向关系。本文的研究结果显示,融资融券变化对股票价格波动的影响为正反馈作用,也就是说融资融券变化会对股票价格的波动性起到放大作用,而且投资者情绪与股票价格波动之间也是同方向变动的关系。同时得出,融资融券变化对股票价格波动主要有两个方面的影响,其中一个方面是融资融券交易的变化会直接导致股票价格波动,也就是直接效应;另一个方面是融资融券的变化首先对投资者情绪产生影响,之后由投资者情绪间接影响股票价格变动,即融资融券变化——投资者情绪——股票价格波动,也就是投资者情绪对应的中介效应,这一中介效应占总效应的比重为35.79%。因此融资融券变动对股票价格波动的作用机制为融资融券变化——投资者情绪——股票价格波动。根据实证研究的结果,结合我国金融市场发展的现状,本文在提高融券业务规模、优化投资者结构、引导合理化投资行为、建立健全市场监管制度等方面提出了政策性建议。