新能源汽车能够有效缓解气候变暖和能源短缺压力,是汽车产业转型发展的主要方向。行业依托国家政策强势发展,也带动资本市场的繁荣,并购作为企业发展的重要方式,屡有发生。虽然目前时点下,新能源汽车方面的政策补贴已经严重下降,但是由于行业发展乃是大势所趋,资本市场的并购活动依旧如火如荼地开展。本文主人公江特电机在2015年就已经通过并购九龙汽车,进军新能源汽车行业并重点发展汽车业务,但是短短4年后便卖出标的,退出新能源汽车产业,对其研究具有重要启示意义。本文认为,宏观经济增速下滑,传统电机产业低迷,公司迫切需要产业升级,延伸至全产业链经营是推动并购行为的主要原因。而选择新能源汽车产业则是看中其发展前景,结合自身产业链优势可产生的协同效应以及行业的朝阳属性综合考虑的结果。分析发现九龙汽车在财务层面蕴含风险,但经营上具有一定的技术、管理优势,具备成长潜力。进一步分析发现,此次并购存在政策风险、商誉减值风险和定价风险。随后重点讨论了此次并购中标的对价的不合理性,运用收益法重新评估标的企业的全部股权价值,发现交易存在定价过高的情况。接着,本文针对此次并购的绩效表现情况展开研究。运用事件研究法对并购事件公告前后的股价变动情况进行分析,发现市场明显看好此次并购。引入平衡计分卡绩效评价体系,发现江特电机在并购1-2年内的盈利能力、营运能力以及成长能力得到了提升,但偿债能力较弱。从非财务指标来看,并购在运营效率、产品经营、人力资源方面发挥了一定的协同作用。长期业绩不达预期,各项绩效指标恶化,协同效应被消除。最后,对江特电机卖出九龙汽车这一交易行为进行短期绩效研究发现,市场并不看好。就完整并购过程来看,此番收购九龙汽车是一次失败的尝试。回顾整个交易过程,从并购交易双方内部因素去讨论此次失败的原因,发现原因主要有标的行业蕴含风险大、自身产销规模小,产品线较为单一,缺乏一定的技术实力、并购交易对价过高,隐含着大额商誉泡沫;长期业绩不达预期,协同效应未发挥作用,并购后整合不到位以及公司内部存在决策与执行问题。并针对上述问题,对计划通过并购活动进军新能源汽车行业的公司提出相应建议。