我国资本市场对外开放遵循渐进式开放的进程,QFII、QDII、RQFII、沪港通、深港通、A股纳入国际主流指数是我国对外开放历程中的几个重大事件。沪港通和深港通政策建立了内地资本市场同香港资本市场间的双向开放通道,实现了A股市场和港股市场的互联互通。在这种制度下,内地投资者可以直接购买港股通股票,境外投资者也可以直接参与沪股通和深股通的投资。2016年12月5日,深港通正式实施。深港通是升级版的互联互通机制,其开通不仅有利于加深内地与香港资本市场的融合,而且有利于香港与内地资本市场形成良好的互补效应,为境外资金配置A股提供更多的选择,有效吸引境外投资者。基于此种背景,本文探究了深港通政策对股价波动的影响。首先,本文选取2014—2018年为样本期间,通过建立DID双重差分模型,分别探究了深港通开通这一事件对股价总体性波动、系统性波动和异质性波动的影响。实证结果表明,深港通政策显著降低了股价的总体性波动和异质性波动。依据深圳市场多层次的特征,以及北上资金的投资偏好,本文进一步对样本进行分类探究。实证结果表明,深港通政策对主板市场股价的总体性波动和股价异质性波动的抑制作用最大,中小板市场次之,创业板市场不显著。盈利能力、发展能力较低的股票,深港通政策对其股价总体性波动和股价异质性波动的抑制作用更大。其次,通过对已有文献及理论的梳理,股价异质性波动反映了公司特质信息及市场噪音。深港通政策开通后,上市公司出于吸引投资者的目的,会主动提高上市公司的信息披露质量。因此,本文探究了深港通政策通过信息披露质量这一中介变量影响股价异质性波动的传导机制。本文采用了深交所披露的信息披露评级指标,通过建立含交互项的面板模型研究中介变量的效应。实证结果表明,信息披露质量越高,股价异质性波动越低;信息披露质量越高,深港通政策的开通对股价异质性波动的抑制作用越强,深港通政策通过信息披露质量提高降低股价异质性波动的传导路径得到证实。第三,为检验实证结果的稳健性,本文通过倾向得分匹配法替换控制组,以及替换因变量的方式,重新进行实证检验,证实了实证结果的稳健性。最后,基于实证结果,本文分别对政策制定者、上市公司及投资者提出了建议:政策制定者应该坚持资本市场的渐进式开放,加强对上市公司信息披露的监管;上市公司应加强信息披露工作;而中小投资者可以在分析披露信息的基础上适当借鉴境外投资者的经验进行投资。本文研究不仅有利于进一步理解深港通政策的理论和现实意义,而且有利于人民币国际化的进程,同时对促进上市公司信息披露质量、保护中小投资者利益有实践意义。