长期以来,由于医药生物企业投入大、风险高、回收周期长,企业规模小、抵押物少,难以获得银行贷款,融资约束成为制约我国医药生物企业发展的重要因素。随着医药行业成为我国重点发展领域,资本市场出台一系列支持政策,我国分拆上市制度也于2019年《若干规定》颁布后得到完善。受行业特征和融资约束的影响,在新冠肺炎疫情因素的推动下,医药生物企业成为2020年分拆上市热潮中的“主力军”。在此背景下,本文将以往的个别案例分析拓展到医药生物行业,研究在融资约束下,企业分拆上市的动因、路径和效应。本文先是运用规范研究法,阅读国内外文献后,梳理、概括融资约束与分拆上市相关理论,作为本文的理论基础。其次,运用定量研究法对医药生物企业分拆上市进行统计分析,探索融资约束与分拆上市的关联性。然后,在理论概括和统计分析基础上,以药明康德为例,探讨其在融资约束下分拆回归上市的动因、路径及效应。在行业统计和案例研究中,本文还运用事件分析法验证了分拆上市带来的市场效应。首先,本文基于文献梳理与理论逻辑分析,得出分拆上市可以缓解信息不对称,提升企业市值,拓宽融资渠道,强化内外部监督,增强企业偿债能力,有效缓解融资约束的理论依据。其次,通过统计分析,本文发现,因行业特征带来的融资渠道受限、研发资金不足、融资结构不合理以及资金成本高等问题,缓解融资约束是医药生物企业分拆上市的主要动因;在分拆上市路径选择中,主要受市场估值、投资者结构、资金规模、上市成本及企业自身等因素的影响;在分拆上市后,企业市值提升、融资规模、融资结构及融资成本的变化,体现了分拆上市对融资约束的缓解效应。然后,本文以药明康德分拆回归上市为例,进一步验证了其在面临融资约束情况下,分拆合全药业新三板上市、分拆药明生物香港上市,最后成功回归A股,有效缓解了融资约束。最后,总结出我国医药生物企业在融资约束下分拆上市的相关结论,并从通过分拆上市缓解退市后的融资约束、结合市场和企业实际、把握政策机遇等角度,为其他医药生物企业分拆上市提供启示和借鉴。