【摘 要】
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BOT基础建设投资计划通常含有许多风险,政府为了社会公利与民间利益的平衡,通常会给予特许公司保证政策以吸引民间参与公共建设。从期权的观点来看,保证政策如同期权一样,具
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BOT基础建设投资计划通常含有许多风险,政府为了社会公利与民间利益的平衡,通常会给予特许公司保证政策以吸引民间参与公共建设。从期权的观点来看,保证政策如同期权一样,具有消除投资人不利风险的功能。在不确定性高的情况下,以实物期权方法来评价投资计划较能表现出计划的价值。本研究主要考虑了最低营收保证期权并以此来构建复合期权。并以一个污水处理工厂BOT计划作为案例验证。
研究结果显示：若只将投资期权与最低营业收入保证期权的价值相加会高估计划的价值,需以复合期权评估模式计算才能真正表现计划的整体价值。由于基础建设投资计划也会是一种不确定条件下的多期扩张投资,本研究还进一步介绍了波动率每期变化的复合期权,并分析了各个参数对复合期权的影响。
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