变额年金在欧美以及日本等发达国家的投资型保险市场份额中占据主导地位,同时也是国外寿险市场的主流产品。然而变额年金在我国试点以来,其发展却遇到了瓶颈。对于提供可变年金的公司来说,了解退保行为尤为重要。投资型保险的退保行为很大程度上与投资账户的收益高度相关,因此变额年金的退保行为相比于其他寿险产品来说更为复杂。而投保人大范围的退保行为不仅会影响保险公司的资产负债管理,给保险公司的经营带来极大的不确定性;同时也会影响保险公司的资本金提取及运用,影响保险公司的偿付能力。本文从资产负债情况和准备金两个角度出发,以损益和TVOG因子为切入点,探究保单持有人退保行为对保险业务风险管理的影响。首先,本文构建GMWB、GMDB、GMMB、GMDB+GMMB四类变额年金的投资账户模型分别建立无退保、确定性退保、动态退保三种不同退保策略下的资产负债模型和TVOG因子测算模型。最后使用蒙特卡洛模拟的方法,模拟保险公司经营变额年金的损益分布及TVOG因子数值,并以CVaR为风险度量指标,测算其在97.5%置信水平下的损益水平和因子数值。在风险度量部分,本文首先运用Lee-Carter模型预测死亡率,通过模型检验确定加权最小二乘法（WLS）的预测结果最优后,进一步扩展高年龄段的中心死亡率并将其转化从而得到动态死亡率。再以动态死亡率为基准数据度量不同退保行为下的长寿风险。之后在考虑长寿风险的基础上,对不同退保行为下的资产负债情况和TVOG因子进行敏感性分析,进一步分析退保行为对业务风险的影响。本文主要得到了以下结论:1.基于资产负债的模拟结果表明,对于GMWB、GMDB、GMDB+GMMB三类产品而言,确定性退保策略相较于另两种退保行为更能引起长寿风险的上升,而动态退保则是最能引起长寿风险下降;GMMB则刚好相反,动态退保策略相较于另两种退保行为更能引起长寿风险的上升,而确定性退保则是最能引起长寿风险下降。2.TVOG因子测算结果表明,在极端市场环境下,“偿二代”二期中的TVOG因子设定并不能满足风险资本金的需求;考虑长寿风险普遍使四类年金所需的准备金减少,但GMWB产品在确定性退保下考虑长寿风险时所需准备金增加;GMWB的账户价值比较低或者收益不确定时,无退保情况下所需提取准备金最多;GMDB的TVOG因子变动情况比较复杂,在分析时需要根据经济环境的变动考虑;GMMB在大部分情形下,其确定性退保假设所需准备金最多;GMDB+GMMB在大部分情形下,其动态保假设所需准备金最多。因此风险因素变动时要注意各产品退保策略改变带来的资本金不足风险。