近年来,在银行存款基准利率持续下行和房地产投资受限的大背景下,作为A股优质资产的白酒股票受到越来越多投资者的关注。白酒行业自2016年新一轮复苏以来呈现出显著地“弱复苏、强分化”趋势。其中“老名酒”受益于消费升级和份额集中,表现十分亮眼;与之形成鲜明对比的是,中小酒企承压明显,酒企间分化显著加剧。在行业分化的背景下,本文选择同为白酒行业巨头但股价走势反差极大的五粮液与洋河作为研究对象,运用价值投资的分析框架,通过对比分析方法探究五粮液股价超越洋河的深层次原因,并对行业未来发展趋势做出展望。在案例介入前,本文首先对价值投资理论和相关估值理论进行概括,并对价值投资理论在A股市场的适用性和股价的影响因素进行了文献整理。在案例介绍部分,首先简要介绍白酒行业的发展情况,并对“老名酒”优势尽显的现象和原因进行概括和总结;随后选择白酒行业的五粮液和洋河作为案例研究对象,分别对两者营收及主营业务情况、核心竞争优势进行简要介绍;最后展示了研究期内两家公司股价走势情况。在案例分析部分,我们将五粮液股价超越洋河的原因分别从定性的非财务因素角度和定量的财务因素角度进行展开研究。其中非财务因素分析主要包括品牌力、产品力、竞争格局、竞争措施共四个方面的内容,非财务因素分析从本质上解答了五粮液股价超越洋河的谜团;财务因素分析主要包括成长能力、盈利能力、营运能力、现金流状况共四个方面的内容,财务因素分析直观地反映了二者经营状况的发展变化,亦对非财务因素分析提供验证和支撑。在运用非财务因素和财务因素对二者进行对比分析的基础上,分别运用三阶段股利贴现模型和市盈率模型对二者进行内在价值测算,从二者的内在价值角度来进一步论证五粮液股价超越洋河的内在必然性和合理性,使分析过程更加完备和严谨。最后,通过案例分析得到如下结论:消费升级和品牌意识崛起,“老名酒”充分受益;竞争加剧和品牌塑造难度加大,“老名酒”优势尽显。根据结论提出如下建议,首先是给酒企的建议:提升品牌高度,聚焦主品牌;提前布局高端产品,及时扩建产能。其次是给投资者的建议:坚持价值投资的理念和方法;密切跟踪行业和公司的边际变化。