理性人假设是传统的标准金融理论的重要基石，它认为金融市场中的所有投资者都不会受到自身主观情绪以及市场中其它信息的影响，能够利用自身完备的知识进行交易，以期达到所获得的利润的最大化。而在实际的金融市场的交易中，不断出现的无法用传统的标准金融理论进行解释的异常现象对这一假设造成了极大的冲击。针对异常现象的研究，逐渐形成了今天的行为金融学理论。而随着学者们的研究不断深入，发现市场中的投资者，尤其是个体投资者，所具备的投资领域的知识并不完备，且容易受到情绪的影响，并不能在交易中保持绝对理性，这就使投资行为产生了一定的偏差。越来越多的学者认识到投资者情绪是影响市场收益率和波动率的重要原因。而将投资者区分为个体和机构投资者，研究个体与机构投资者情绪之间相互影响关系，以及两者所产生的市场效应，可以帮助我们深入了解两者之间的主导关系以及对于市场的影响机制，同时，对引导投资者行为和稳定市场具有一定的理论指导意义。　　本文从行为金融学中的投资者情绪理论入手，选取新财富个体投资者信心指数、封闭式基金折价率、新增自然人投资者数量及它们滞后一期的数据作为衡量个体投资者情绪的指标。同时，以新财富机构投资者信心指数、沪深300成交量、新增非自然人投资者数量及它们滞后一期的数据作为机构投资者情绪的衡量指标。本文主要创新之处在于，运用主成分分析的方法构建了个体和机构投资者情绪综合指标。随后使用向量自回归（VAR）模型、Granger因果检验以及脉冲分析等方法对个体与机构投资者情绪之间的相互影响关系及两者所引发的市场效应进行了实证检验。然后将投资者情绪变量引入Fama-French三因子模型，通过多元回归分析对市场收益率进行了解释，通过GARCH(1，1)模型完成了对投资者情绪对指数波动率的影响的探究。结果表明：个体投资者情绪与机构投资者情绪之间存在显著的正相关关系，反之并不成立；仅机构投资者情绪与市场收益率之间呈现显著的正相关关系；个体和机构投资者情绪均会对指数波动率产生显著的正向影响，但个体投资者情绪的影响更为显著。最后，结合本文结论及我国证券市场的实际情况，对政府及市场监管部门提出了相关政策建议及改进措施。