随着国内经济下行压力增大,行业竞争越来越激烈,企业的生产经营出现了很多不确定性,面临的风险也愈来愈多。为了应对外部环境的变化,企业纷纷采取多元化战略。但是,多元化扩张过于激进,企业将面临高负债、现金流断裂、经营困境等,最终导致企业陷入债务危机中。本文以银亿股份作为研究对象,对其进行了案例分析。首先,本文归纳和梳理了与多元化动因、债务危机成因、多元化战略对债务危机的影响等相关的文献。其次,本文介绍了银亿股份的基本情况、股权结构、实施多元化的动因、债务危机的爆发及其产生的后果。影响债务危机的原因有很多,包括宏观经济环境、行业环境、公司治理和财务结构等,本文主要是从公司战略视角出发研究其债务危机爆发的原因。本文运用财务指标分析银亿股份实施多元化战略之前与多元化战略之后的变化,从经营状况、资金状况、债务状况三个方面分析了多元化发展战略对债务危机的影响。然后,本文构建了一个适用于中国市场的Z-Score财务预警模型,用计算出的Z值来衡量银亿股份的违约风险。本文通过建立回归模型和对Z-Score模型进行分解来探究导致银亿股份陷入债务危机的主要原因,并达到对这些因素加以监控的目的。最后,得出本文的结论,并从投资者、企业、监管者这三个层面提出相关的建议。通过分析本文得出以下两个结论:第一,多元化过于激进是导致银亿股份陷入债务危机的重要原因。银亿股份在激进的多元化扩张过程中,出现了经营风险倍增、偿债能力减弱、现金流断裂等问题,最终导致企业陷入债务危机。第二,营业收入(同比增长率)是判断其陷入债务危机的重要变量。在完成对美国ARC集团和比利时邦奇集团的收购后,银亿股份的营业收入出现了明显的下滑。一方面,多元化经营后,企业的拿地策略变得保守,新增土地储备停滞,项目开发缓慢,逐渐丧失原有主业优势;另一方面,汽车行业遭遇行业困境,销售受阻,上游制造业整体呈现下行趋势。本文认为企业要关注经营风险,合理进行多元化扩张;监管部门应完善监管制度,改进评级技术和方法;投资者要关注企业的发展战略。