随着2009年创业板的成功开启和大型国企A股上市逐渐趋于饱和，未来中小企业将成为A股IPO市场的主角，而中小企业的IPO定价，尤其是其发行市盈率水平，也受到市场的密切关注。IPO定价作为一种市场行为，不仅基于企业自身特质，也受到投资者认知的影响。中小企业的高成长性背后蕴含的不确定性使得这种定价机制尤为复杂。在众多因素中，上市企业背后的创业投资和私募股权机构可能对最终定价造成影响。一方面，创投和私募股权机构在为企业注入资本的同时也介入了公司的管理，其带来的增值服务可能赢得了市场的认同;另一方面，上市公司被创投机构注资这一事实本身可能向市场直接传达了某种信号，引起市场的盲目跟从，并影响到发行市盈率的制定。　　本文以截止2010年末所有在中小板和创业板上市的A股公司作为样本，在广泛吸收具有现实意义并与IPO密切相关的变量的前提下，通过因子分析等方式，探寻中小企业发行市盈率和首日回报的多因素回归模型，重点关注创投机构持股的影响情况。在此基础上，通过深入的数据，区分真正影响市场认知的信息，从而明确创投机构影响发行市盈率的具体机制。　　本文的研究显示，监管制度的变更、行业因素和市场情绪是决定中小企业发行市盈率的最核心的因素，而发行规模和关键财务指标也具有一定的解释能力。同时，相对于其他类型的机构持股，创投机构(VCPE)的介入显著提高了企业的发行市盈率。除开创投机构对企业财务业绩的可能影响，这种对估值的刺激作用既来源于VCPE充分介入公司管理所赢得的市场认可，也来源于市场对不涉及基本面信息的的跟从。