有效市场假说假设投资者基本上是理性的。即使有一部分是非理性的,它们的交易方向总体而言较为随机,对整个市场的影响会相互抵消。因此对价格的影响几乎为零。即使有一部分非理性投资者的交易方向相同,理性的套利会将价格拉回基本面。行为金融学领域的学者在许多方面对有效市场假说提出了挑战,并假设投资者是非理性的,而且套利是受限制的。对有限套利的研究针对的是理性投资者,而整个经济学对理性投资者的研究是较为成熟的。因此我们对于投资者情绪的理解远小于对于套利受限的理解。本文将爆炸事件作为对投资者情绪的一个代替。按照爆炸事件的时间和省份抓取上市公司作为样本。检验事件窗口爆炸事件省份内所有公司的异常收益率的反应。理性来讲,爆炸事件对省内的公司是有可能有一定的冲击的。然而分析该省个别公司受到此爆炸事件的影响需要足够的技术和注意力。而往往投资者的注意力是有限的,有限的注意力使得投资者无法关注足够多的有效信息来做出理性的选择,并且使得投资者倾向于吸收类别化的信息,比如某个行业,地区或是板块的公司信息。因此省份作为一个类别,很有可能成为爆炸事件的投资者情绪的载体,使得公司名字中含有明确省份信息的公司所受到的冲击较为快速,集中和显著。而同样设立于爆炸事件省份的公司,名字中没有明确的省份信息,受到的冲击较为缓慢,分散,而且显著性较弱。作为稳健性检验,本文分别用CAPM模型和四因子模型计算异常收益率。在名字中含有省份信息的公司和不含省份信息的公司的对比中,为了消除公司本身特征差异所导致的差异。对两组公司在同一省份,同一年份中对企业年龄,市值和账面市值比进行倾向性得分匹配。最后为了消除样本期间特大事件的负面影响,还对特大事件期,如亚洲金融危机,2008金融危机期间做了样本的删除。