企业的现金持有管理作为企业财务决策的重要组成部分,一直是诸多学者研究的热点。从当前的现金持有理论研究结果来看,学者们多从财务利益相关者及企业本身的财务特征出发,从上下游供应商和客户这样的非财务利益相关者的视角出发探讨对企业现金持有水平影响的研究较为欠缺,但上下游企业作为企业供应链的重要组成部分,对企业的经营、战略管理等诸多方面的影响都是至关重要的。本文从企业的非财务利益相关者——上下游企业入手,研究上下游集中度与企业现金持有水平之间的关系。同时引入融资约束,进一步探讨融资约束对企业上下游集中度和现金持有水平关系的调节作用,以理清上下游集中度对企业现金持有水平影响的具体作用机制。本文以2012~2017年沪深A股制造业上市企业作为研究对象,通过建立多元回归模型,实证检验了上下游集中度与企业现金持有水平之间的关系,研究发现:上下游集中度均与企业现金持有水平显著正相关;并且进一步研究表明,在保持其他条件不变时,下游客户集中度对企业现金持有水平的正向影响在面临融资约束的企业中更为显著,而是否存在融资约束对上游供应商集中度和企业现金持有的关系影响不显著。从而进一步得出结论,认为下游客户集中度影响企业现金持有水平的作用机制之一是通过融资约束,但上游供应商集中度不是通过影响企业的融资约束来影响现金持有的,具体的作用机制还有待进一步研究。本文通过对企业上下游集中度与企业现金持有水平之间关系的研究,丰富了理论界当前对于现金持有影响因素的经验依据,对制造业企业完善供应链上下游管理和现金管理机制具有实践意义,希望能对我国制造业企业的长远发展提供一定的参考。