经济发展给人的生活带来了许多便捷,但是在此期间生活环境被破坏的报道层出不穷。1980年之后,人们越来越关注环境保护。人们逐渐反思,在发展经济的同时,对环境的保护应该逐渐加强。从2007年开始,政府通过发布法规来引导和约束上市公司的环境信息披露行为,由此形成了上市公司环境信息披露的规范体系。所以,我们需要解决的重要问题是怎样使公司的环境信息披露制度更加完善,使得上市公司的环境信息披露质量越来越高。本文以2007-2014年A股重污染上市公司为样本,通过规范研究和实证研究检验了环境信息披露对融资成本的影响,通过本文可以了解现阶段上市公司环境信息披露质量情况,找出影响上市公司融资成本的重要因素,本文的研究是为了让上市公司的环境信息披露质量提高,降低企业的融资成本。首先,本文通过对环境信息披露、股权融资成本和债务融资成本进行概念界定,参考国内外关于信息披露、股权融资成本与债务融资成本的相关研究成果,以及对环境信息披露质量、股权融资成本和债务融资成本的衡量方法进行总结,选取适合本文的替代指标作为被解释变量;采用规范研究的方法,阐述环境信息披露影响融资成本的理论基础,包括委托代理等理论。然后分析了环境信息披露的制度背景以及环境信息披露对股权融资成本和债务融资成本的作用机理,为后文提出假设和建立模型提供理论基础。本文在前人研究的基础上,通过信息披露质量评价的显著性和充分性特征,探索建立了环境信息披露质量评价体系,主要包括24项评分指标。然后在巨潮网上查看上市公司的环境披露报告,根据披露的质量来评24项指标的分数,通过打分可以比较上市公司的环境信息披露质量。此外,本文中衡量股权融资成本使用的是经济增长模型,债务融资成本通过债务融资费用除平均总负债来衡量。控制变量包括两个部分,第一个部分是衡量股权融资成本和债务融资成本都涉及到的控制变量,包括公司规模等五个控制变量,第二个部分是计算股权融资成本需要考虑到的三个控制变量和计算债务融资成本的三个控制变量。通过规范研究共提出了三个假设。前两个假设验证环境信息披露与两种融资成本的相关性采用线性回归模型。在检验第三个假设时设计一个选择模型,引入虚拟变量来验证环境信息披露对股权融资成本和债务融资成本的差异性影响。实证结果表明,环境信息披露质量和股权融资成本以及债务融资成本是呈负相关,也就说明提高企业的环境信息披露质量会降低企业的融资成本。此外,通过对融资成本影响的差异性研究发现,股权融资成本对环境信息披露质量的变化更加敏感,这进一步说明,股东比债权人更加依赖于上市公司的环境信息披露,由此企业必须提高其环境信息披露质量,使股权投资者的利益得到保护,有效发挥股东的积极性,使得上市公司的股权和债务融资成本降低,提升资本市场的融资效率。此外,在控制变量的回归结果中观察到股权融资成本与公司成长性、经营风险和财务风险这三个变量是呈正相关关系的。而财务风险和经营风险与债务融资成本也是显著正相关。最后提出的建议是监管部门应该完善与环境信息披露有关的法律法规,逐步建立起环境信息披露第三方鉴证的制度与规范,构建一个标准评价体系来衡量上市公司环境信息披露水平;此外,环境业绩评价应该加入到企业业绩评价中来。公司层面要提高环境信息披露的质量,建立起与公司相适应的环境信息披露制度。对公众层面而言,在上市公司披露其环境信息时应该引起高度重视,充分监督他们的行为。另外,本文的研究表明股东相比债权人对公司的环境信息披露更加敏感,所以股东的利益应该加重保护。