政府与企业之间的关系是学术研究的热点,也是国家治理体系的重要组成部分。本文以宝能集团收购南玻股份和万科股份为切入点,通过案例分析探讨地方政府利益对并购的影响。宝能集团收购南玻历时11个月,最终持有南玻25.05%股份,并于2016年1月成功入驻董事会,更换管理团队。宝能集团收购万科历时18个月,耗资约440亿元,最终持有万科25.04%股份,但是,宝能集团始终未向万科委派任何董事,并于2018年4月开始陆续退出。本文从事前和事后两个角度分析地方政府利益在两次合并中的影响。事前角度主要探讨两家公司营业收入占深圳市GDP比重、交纳税收占深圳市税收比重等方面,分析了宝能、万科两家公司对深圳市政府经济利益的重要程度。结果表明,万科对深圳市地方政府有着举足轻重的作用,如果万科的经营业绩恶化,将严重损害深圳市地方政府的利益。因此,地方政府不可能坐视宝能入主万科。相比之下,南玻在深圳市地方政府经济利益中占比非常小,因此,政府干预的动机比较弱。事后角度主要探讨收购事件结束后,两家公司经营业绩和市场价值的变动情况。结果表明,宝能入主南玻后,南玻2015年盈利能力有所下降;深地铁入主万科后,万科的各项能力没有受到影响,并保持稳中有升。从事后的角度看,拒绝宝能入主万科有利于地方政府,也有利于中小股东。从直接经济后果来看,深地铁入主万科后获得了丰厚的账面收益和现金股利,且市值未受损。以往研究主要考察地方政府的掠夺之手,本文从并购的角度提供了地方政府基于自身利益支持上市公司的证据,丰富了有关政府与企业关系的研究。