在刚刚过去的2014年中,给人印象最为深刻的就是国内上市公司并购浪潮的兴起和爆发。这其中既有我国经济发展水平提高带来的企业规模升级和产业热点转移的原因,也和我国经济政策的调整密切相关。其最为直接的影响体现为A股市场中一时间有大量的企业因为并购导致的重大资产重组而停牌。从这个意义上来看,研究我国上市公司并购绩效无疑是具有十分重要的现实意义,对于广大投资者也具有充分的指导意义。本文采用的主要研究方法包括事件研究法和财务指标法(因子分析法和DEA方法)。总的来看,本文研究的内容主要分为五章,按照主要内容来看依次为:第一章为绪论。首先介绍了文章的选题背景,并结合背景现实提出本文的研究意义,包括理论意义和现实意义。然后简要介绍了文章的研究思路,并通过分析框架图的形式予以展现。最后根据文章的实际情况,介绍了本文的创新之处,以及在研究过程中发现的欠缺之处。第二章为文献综述。本章主要介绍了目前学术界对于上市公司并购绩效研究这一问题的研究现状。具体的论述从两个维度展开,第一个维度是从国外学者的研究现状加以借鉴学习。对于本文选题,国外学者已经进行了较为充分的理论探讨和实证研究。第二个层面回归到国内的研究现状。总的来看,相对于国外学者的研究,国内的研究更多的体现了我国市场的一些特色之处。通过回顾已有的研究成果,为本文下一步的实证研究指明了方向和思路。第三章为短期实证研究。一般来讲,在有效市场情况下,新信息的产生会对公司股票价格产生冲击。本章着眼于此,运用事件研究法对上市公司并购活动的短期绩效进行实证研究。首先介绍了研究样本的数据来源和样本的选取过程。然后介绍了应用事件研究的理论假设和事件研究的研究方法。不同于以往首先确定事件窗的方法,本文选取多个事件窗进行比较研究。选择了最具代表性的事件窗进行了实证研究。经过研究发现,并购公告日前1 1日至并购公告日当天这一事件窗内,短期绩效最为明显,能够为股东带来短期收益。第四章为长期实证研究。本章的实证部分分为两个部分,首先是基于因子分析法的评价体系,其次为基于DEA方法的评价体系。通过两种方法的相互印证,增加论述的可信性。具体来看,首先是基于多指标的评价体系,对研究年度的样本进行因子分析。使用的软件工具为SPSS软件。紧接着,通过输入输出指标的选取和适用模型的调整来构筑DEA方法的基础。通过选取上市公司的成本、费用、资产规模作为模型的输入指标,选取收入和利润作为模型的输出指标,构建了评价上市公司并购前后的绩效模型。并对影响并购绩效的因素进行了相关讨论,得出本文的实证结论。(1)短期看来,通过并购前后超额收益的研究,可以发现我国并购活动的短期绩效较为显著。但获得的超额收益将在接下来的30个交易日左右下降至零左右。显著性检验方面,大多数针对短期绩效的统计都通过了相关的检验,证明了研究结果的有效性。经过比较,本文认为(-11,0)这一事件窗较好的反映了事件冲击;(2)长期绩效方面,中国上市公司经过并购,长期绩效得到明显改善,且大多数都通过了显著检验;(3)影响因素方面,从不同行业上市公司的并购绩效来看,样本公司所属的行业分布非常集中,主要集中在第二产业。从显著性统计的角度来看,这些行业两两间差异并不明显;从并购的支付方式来看,常见的支付方式中,股票支付的效果较好。但这一结果的显著性检验并未通过。从双方是否为关联方的角度来看,某种程度上发生在关联方之间的交易效果更好,但同样未通过检验的证实。