动态财务分析(DFA)是应用于保险公司的一种较为复杂和先进的资产负债管理技术。它采用随机模拟的技术,通过对不同设定条件下的策略进行模拟,为保险公司的经营提供参考信息。DFA由多个模块组成,其中的“投资产生器”模块用于拟合投资资产的收益情况。保险资金的运用是保险经营活动的重要组成部分,而权益型资产投资是其中的主要构成之一,传统的DFA中用资本资产定价模型(CAPM)来进行模拟。但是在我国的实践中发现CAPM对于权益型资产的拟合能力比较有限,继续运用CAPM的DFA在我国的应用也将会受到限制。Fama和French的三因子模型是产生于对CAPM的质疑,它扩展了风险的解释变量,并且经过多种实证检验,表现出了较好的适用性,在我国亦是如此。本文利用股票市场的历史数据对FF三因子模型的基本参数进行估算,随后从基本特征、投资组合收益的解释能力和在DFA下的应用能力三个方面对CAPM和FF三因子模型进行了比较。最后本文设计多种产险公司投资策略并应用DFA(FF三因子模型)一一对其进行模拟,通过对相关结果的分析,得出对产险公司资产投资策略制定的几个建议。本文通过比较和分析最终选择FF三因子模型代替CAPM在DFA下拟合我国产险公司权益型投资资产。对近些年的我国资本市场上的数据的统计计算和分析得出的相关参数,也能够为该模型的应用提供一定的参考。利用DFA可以加强我国产险公司的经营管理,利用FF三因子模型可以更加准确的描述和预测权益型资产的表现,为制定投资策略打下基础。