注册会计师违反职业标准，对上市公司的财务报告发表了不适当的审计意见，意味着审计失败。当会计师事务所发生审计失败时，市场会重新评估会计师事务所的审计质量。如果投资者认为一个会计师事务所的审计质量低，那么对于经此事务所审计的其它上市公司的财务报告就会产生不信任，从而表现为其股票价格的波动。中国证券监督管理委员会作为资本市场和证券审计市场的监督者，会同财政部和注册会计协会的有关部门，对审计失败事件中涉及的会计师事务所和注册会计师进行调查，处罚了一些违反现行审计准则和注册会计师职业道德的注册会计师。对这一系列审计失败事件的认定及处罚信息的发布，是否能被我国证券市场的投资者所捕捉，即审计失败事件在我国证券市场上是否具有信息含量？本文以主审审计师受到处罚的上市公司作为研究样本，考察了在证监会的处罚公告发布的前后一个较短的时期内，样本公司股票价格的市场反应。结果发现，在处罚公告的前后较短的时窗内，样本公司股票的累计超额收益显著为负。这说明，处罚公告具有信息含量，投资者对事务所审计质量的关注。