M2/GDP是衡量一国经济货币化程度的指标。改革开放以来,我国的M2/GDP一直呈上扬态势,到2006年该指标已上涨至1.56,不仅远远高于同期发达国家的水平,也高于其它转型经济国家。在上世纪90年代,我国的经济学者多把该问题归因于经济货币化程度的提高,即市场化改革促使越来越多的商品和服务以货币为媒介进行交换,从而增加了对M2的需求,导致M2/GDP变大。但是,经济学界普遍的观点是商品和服务的货币化进程在90年代中期已达到顶峰。此后M2/GDP的增长需要由其它因素解释。由此发展起来的观点主要有:高储蓄率、高银行不良资产率、金融市场不发达、资本市场的发展等成为“超额货币需求”的来源,导致了M2/GDP增大。这些解释大都囿于货币金融层面和总量角度。近年来对该问题的研究逐渐转向经济层面和结构分析法的运用。本文即是在前人研究成果的基础上,主要运用结构分析法,从收入分配差距的角度对我国偏大的M2/GDP做出解释。本文分为四部分。第一章是引言,对选题背景、研究综述、研究方法、难点与创新之处以及内容框架进行了介绍。第二章的理论分析和第三章的实证检验是本文的重点。第二章第一节利用IS-LM模型框架推导出了货币供给影响GDP的机理,这是本文的理论模型。在这一模型中,货币供给与国民收入的边际比例关系(dm/dY)取决于四个参数:边际消费倾向a、货币需求的收入敏感性k、投资的利率系数d和货币需求的利率系数h。本文以下内容就是紧紧围绕这四个参数展开的。第二章第二节分析了两个前提条件:一是在现有的利率形成机制和不合理的投融资体制共同作用之下,投资的利率传导机制受阻,即d值较小;二是由于我国的利率市场化程度较低、金融市场不发达等原因导致货币需求的利率系数h的值也较小。较小的d和h也得到了其它大量研究成果的支持,同时我国的利率市场化进程缓慢,因而在相当长的一段时期内,d和h将保持相对稳定。这为本文集中精力从收入分配差距角度解释M2/GDP偏高提供了前提条件。第二章第三节基于边际消费倾向a探讨了收入分配与M2/GDP之间的关系。一方面,收入分配差距拉大导致全社会边际消费倾向变小,消费率降低,消费需求不足,直接影响GDP的增长;同时,边际消费倾向也影响投资乘数和财政支出乘数,导致投资和财政支出对GDP的拉动作用变小。另一方面,收入分配差距拉大加剧了消费、投资和外贸不平衡,消费疲软无法消化国内过剩生产能力,这种生产能力的对外释放又造成了外汇资金的流入,在我国目前的外汇管理体制下,造成了大量的外汇占款,使得M2以较快的速度被动增长。这样,收入分配差距就通过边际消费倾向解释了M2/GDP过大的原因。第二章第四节基于货币需求的收入敏感性探讨了收入分配与M2/GDP之间的关系。低收入群体的高储蓄倾向促使银行储蓄存款大幅增长,使大量的货币沉淀在银行体系内部;而高收入群体对投机活动的热衷则使得大量的货币流入资本市场,并最终沉淀其中。然而这些货币并不能对实体经济的增长产生正面效应,也即不能拉动GDP的增长,从而使得M2/GDP增大。第三章对第二章提出的理论模型进行了实证检验。设dm/dY为被解释变量Z,k为第一个解释变量X1,(1-a)h/d作为一个整体设为第二个解释变量X2,从而理论模型转变为回归方程:Zi = a0+a1*X1i+a2*X2i+ui。本部分先对各个变量进行了平稳性检验,检验结果发现,时间序列Zt和X1t具有较好的平稳性,而X2t的平稳性欠佳;但是三个变量都是一阶积整序列,从而具备了协整检验的条件。从协整检验的结果看,变量之间存在协整关系。接下去本文构建了误差修正模型,估算结果较为理想,反映了解释变量和被解释变量之间的动态关系。实证检验的结果表明:本文第二章构建的理论模型是成立的。第四章是结论及政策建议部分。本文的结论是:收入分配通过实体经济(表现为a)和货币经济(表现为k)两条途径影响M2/GDP的传导机制是成立的,收入分配差距的扩大是M2/GDP偏高的原因之一。本文的政策建议是:要解决M2/GDP偏高的问题,就必须缩小收入分配差距,具体可以从提高低收入群体的收入、促进农民增收、规范收入分配秩序等方面着手。