20世纪80年代以来,世界上许多经济体掀起了经济自由化的浪潮,许多国家和地区逐步对外开放市场。随着跨国公司的蓬勃发展、国际资本流动规模不断扩大,世界各国经济相互依存日益加深,金融市场一体化逐步加强。在经济、金融全球化的推动下,证券市场也呈现出国际化的趋势,市场开放、国际融资证券化的特征日益明显。当前,发达国家的证券市场均已对外开放,不少新兴市场国家和地区也陆续开放本国证券市场,这使得不同市场之间的联动性大大增强,呈现出“同涨同跌”的联动现象。在次贷危机之前,许多人认为亚太股票市场与美洲股票市场脱钩。他们认为中国经济的崛起以及区域内频繁的贸易和金融交易,将导致该地区的股票市场更加一体化。然而,次贷危机和欧洲债务危机已经表明,亚太地区的经济仍然与全球经济紧密相连,在金融危机期间,亚太股市波动剧烈,与全球股票市场有着密切的交易。股票市场联动性的理论主要分为“市场有效”下的经济基础假说和“市场无效”下的市场传染假说这两派。前者认为在有效市场下价格的变动反映了基本价值的变动,而基本价值是一种资产以适合其风险的利率对合理预测现金流的折现,因此价格的任何变动都必须归因于基本面的变动。后者认为在现实世界中股票市场及投资者并非像理论假设的那么完美,市场是无效的,价格变动与基本面变动脱钩,投资者的交易模式会对不同证券的需求造成相应的变动,从而导致价格的变动。本文的主要结论有:（1）美洲股票市场的区域一体化程度要高于亚太股票市场,在亚太金融危机之前就表现出了明显的区域一体化,而亚太股票市场在亚太金融危机期间才开始表现出区域一体化,发达市场之间的联动性要大于新兴市场之间的联动性。（2）亚太金融危机、美国次贷危机、欧洲债务危机这三次经济金融危机对亚太和美洲股票市场联动性均有一定的影响,联动性变得更强,其中亚太金融危机和美国次贷危机对亚太和美洲股票市场联动性的影响要大于欧洲债务危机对亚太和美洲股票市场联动性的影响。（3）从整个样本区间来看,无论是亚太股票市场之间、美洲股票市场之间,还是亚太和美洲联合股票市场之间的联动性,都表现出越来越强的特征,因此各国股票市场实现国际一体化是不可阻挡的大趋势。（4）无论是与亚太市场的联动性还是与美洲市场的联动性,中国在样本中均是最差的,中国在美国次贷危机期间才真正融入亚太市场,在美国次贷危机之后才渐渐与美洲市场表现出联动性,中国股市主要受自身的影响。（5）亚太和美洲股票市场呈现出明显的区域性特征,即同一区域的股票市场之间的联动性更强,亚太市场的聚类中心是香港,美洲市场的聚类中心是美国。（6）在亚太市场,不同亚太股票市场对某一亚太股票市场冲击主要集中在前五期,刚好是正常情况下一周的交易日,即冲击会有一周的影响,亚太股票市场对聚类中心香港股市的冲击产生的反应是最大的,并且香港股市对不同亚太股票市场涨跌的解释程度最高。（7）在美洲市场,不同美洲股票市场对某一美洲股票市场冲击主要集中在前八期,接近于正常情况下两周的交易日,即冲击约有两周的影响,美洲股票市场对聚类中心美国股市的冲击产生的反应是最大的,并且美国股市对不同美洲股票市场涨跌的解释程度最高。（8）在亚太和美洲联合市场,香港股市对亚太股市的影响大于美国股市对亚太股市的影响,美国股市对美洲股市的影响大于香港股市对美洲股市的影响,因为时差的关系,香港对美洲股市的影响表现在当日,美国对亚太股市的影响表现在次日。