创新赋予企业力量,企业作为当代社会进步的主要力量,其蓬勃发展离不开创新的支持。党的十九届五中全会提出要坚持创新的重要地位,利用金融推进实体企业的创新,加快对创新科技的应用,坚持科技自立自强这一国家战略支撑。国家不断推出政策鼓励实体企业创新,实体企业纷纷响应国家号召。对于实体企业来说,资金是企业创新的关键要素,没有资金的创新道路注定走不通,企业的创新发展需要长期稳定的资金,在激烈的市场环境中,很多实体企业为了追求短期的业绩提升以及高额的投资回报率开始金融化,投入大量资金于金融市场,在金融市场获得越来越多的收益。实体企业可以通过配置金融资产拓宽财富增值的渠道、提高盈利水平,但也会因为过多配置金融资产而削弱其经济根基的地位,增加发生经济危机的风险,给实体企业的发展带来阻碍,挤出企业创新。实体企业作为推动国家稳步前进的基础力量,务必要注重企业创新,积极扩大创新产出,但更应注重优化创新质量,进行优质创新,不可盲目追求其在数量上的快速发展。在此背景下,讨论实体企业金融化与企业创新之间的关系,探究我国当前实体企业配置金融资产的现状、问题并为其制定相应对策有着重要的意义。以我国2012-2019年A股上市的非金融企业作为样本构建面板数据,将实体企业金融化的动机分为资金储备动机与市场套利动机,从投入、产出、效率三方面分析企业创新,讨论不同动机下的实体企业金融化对企业创新投入、创新产出以及创新效率的影响。全文结构如下:第一章对本文进行简单介绍,阐述背景与意义、内容与方法、创新与不足;第二章阐述本文所立足的四个理论基础,回顾实体企业金融化与企业创新的相关文献,并对文献进行评述;第三章整理作用机理并据此提出研究假设、构建模型,对选取的变量进行定义、对选取样本数据进行行业分类;第四章首先对样本数据进行描述性统计,阐释其基本特征,其次进行相关性分析,讨论变量间的相关关系,最后进行多元回归分析,利用最小二乘法进行实证分析、选取工具变量讨论内生问题、分组回归讨论在产权性质不同与融资约束程度不同的情况下,实体企业金融化对企业创新的差异影响;第五章根据实证结果为如何促进企业创新发展提供新思路。本文得到的结论主要有:整体来说,实体企业金融化不利于企业创新;实体企业金融化的动机不同,其影响有所不同,资金储备动机下,实体企业金融化对企业创新起到促进作用;市场套利动机下,实体企业金融化对企业创新起到阻碍作用,在进行了内生性讨论、稳健性检验后结论依然显著。根据实体企业产权性质的不同,将样本数据分组进行回归后发现,国有企业金融化挤出更多的创新投入,非国有企业金融化挤出更多的创新产出与效率。另外,融资约束程度也影响着实体企业金融化与企业创新之间的关系,程度高时,二者之间消极关系更加显著,且市场套利动机加剧了这种显著关系。基于以上结论,本文得到的政策启示如下:一方面,对于政府来说,要多关注实体企业,助力实体企业获取更多利润,让社会资源更多地流入到实体部门,以减小实体部门与其他部门之间的利润差异。制定政策解决实体企业融资难的问题,合理进行再分配。加强对金融行业的管理,整顿市场套利用途不当现象,对金融化抑制作用强的企业要有针对性地制定政策;另一方面,对于企业来说,实体企业应注意金融资产的持有比重,防止以过度持有金融资产的方式来获取超额利润,杜绝为实现利润最大化而基于市场套利动机进行金融化,在配置金融资产时需要更加谨慎,提早预防风险;充分发挥金融资产的强流动性,在注重主营业务发展的前提下利用金融资产获取收益,为企业创新提供资金支持;加大创新投入,提高创新产出的质量,优化创新效率,促进实体企业可持续发展。