国家基本养老保险、企业补充养老保险和个人储蓄性养老保险共同组成我国养老保险体系。本文以国家基本养老保险为研究对象，讨论分析了在社会统筹和个人帐户相结合的基本养老保险制度下养老金的投资策略选择问题。文章首先简要地考察了世界各国养老保险制度产生的经济社会背景和养老金管理的发展趋势，回顾了我国养老保险制度改革发展的历程，并对我国养老保险基金投资运营中存在的问题和投资必要性进行了探讨分析。其次，论述了基本养老保险基金投资与金融市场、居民储蓄率、国民经济的关系。指出：养老保险基金作为机构投资者，可以壮大证券市场的投资规模，创新投资工具、规范资本市场；养老保险基金的有效运营，可以降低储蓄率，加大居民边际消费倾向，拉动有效需求；养老保险基金作为国家的财力储备，有效的实现投资运营，可以调节经济运行状态。接着，文章对养老保险基金进行投资的机制进行了分析，从投资方式的选择、托管人和投资人的选择、委托代理关系、监督管理等各个环节进行了分析。最后，根据养老保险基金的投资原则，利用现代投资组合理论，讨论了无风险资产和风险资产之间的资本配置过程，不同品种风险资产之间的资产配置实现风险分散的问题以及一种风险资产和两种无风险资产之间的资本配置问题。并以养老金为投资对象，建立了简化的案例，进行量化分析，最后在理论的分析和借鉴国外经验的基础上，针对不同的投资工具提出了的现实投资策略选择。