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本文从终极控制人的角度出发，以我国2003年上市公司为样本，对债务融资水平与公司股权结构之间的关系进行经验验证。与同类相关研究不同的是，本文细化了债务结构，分析了股权结构中的终极控制人与上市公司债务融资结构之间的影响。实证研究结果表明，股权集中度与债务融资水平呈显著负相关，不同性质的终极控制人的持股比例与债务融资之间呈显著负相关，且企业的内源融资能力、规模、有形资产率和成长率等都与债务融资结构显著相关。本文客观地评价了我国现存的股权结构和资本结构模式，并在此基础上深入研究其作用机制和客观效果，具有十分重要的理论和现实意义。