【摘 要】
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IPO发行中最重要的一个环节就是新股定价的过程,它可以充分影响到一家企业在未来的涨跌,并且新股的定价也可以直接影响到股票一级市场的供需情况,进而最终导致上市公司股价被
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IPO发行中最重要的一个环节就是新股定价的过程,它可以充分影响到一家企业在未来的涨跌,并且新股的定价也可以直接影响到股票一级市场的供需情况,进而最终导致上市公司股价被高估亦或被低估。然而IPO抑价是各个国家和地区股票市场的普遍现象,尤其是新兴市场。从理论上讲,IPO抑价程度不仅可以反映一个资本市场的效率水平,还可以反映它的整体融资能力。因此本文结合中国IPO监管体制的四个转型周期,对中国IPO抑价现象进行了解释和分析。首先,本文使用了从1993年到2018年的3,343个中国IPO数据进行单因素方差分析,以检验IPO体系转换对IPO抑价水平的影响。实证结果表明,IPO体系的转型对中国一级市场IPO抑价现象的改善具有深远的影响。其次,通过分位数回归研究自变量与因变量的条件分位数之间的关系,通过对2006年至2018年期间的2142个IPO数据进行了数据分析,找出影响IPO抑价程度的关键因素。根据回归结果,发行价格,发行规模,时间间隔,超额认购率和代理成本率这5个变量是IPO抑价的重要决定因素。并且,换手率和承销商声誉对抑价水平的影响并不显著。本文的研究结果与信息不对称理论和中国资本市场的特征基本吻合。
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