近年来,随着动态资本结构理论的发展,资本结构动态调整问题成为财务金融领域的研究热点。动态权衡理论认为,企业存在一个最优资本结构,在该资本结构下,企业价值最大化。但调整成本的存在导致企业的实际资本结构往往偏离最优资本结构。尽管如此,一个追求企业价值最大化的公司不会使其资本结构长期偏离最优状态,一旦偏离程度过大或者调整成本小于调整收益时,企业就会进行资本结构的动态调整。因此,任何企业的资本结构都是动态而非固定不变的,表现出对目标资本结构的趋近-偏离-再趋近-再偏离的不断调整过程。当前关于资本结构动态调整影响因素的研究主要集中在公司特征因素、制度环境、宏观经济环境等方面,而从机构投资者异质性这一角度研究其对资本结构动态调整的影响的文献却少见。自2001年,中国证券监管当局提出“超常规发展机构投资者”的号召以来,我国的机构投资者在规模和多元性方面都得到了很大的发展,逐步成为中国资本市场上不可取代的中坚力量。已有研究表明,机构投资者能够参与公司治理,影响企业决策。基于这一政策背景,本文从理论角度分析了异质机构持股对资本结构动态调整的影响,并以2008-2017年中国A股上市公司的数据为研究样本实证检验了异质机构持股与资本结构动态调整之间的关系,研究结论如下:(1)总体而言,机构投资者持股与资本结构调整速度显著正相关,说明机构投资者能够参与公司治理,改善治理水平,促进实际资本结构趋向目标资本结构,实现企业价值最大化。这也在一定程度上验证了机构投资者的有效监督假说。(2)考虑到机构之间存在差异,本文借鉴之前学者的做法,将机构投资者按照两种标准进行分类:1)按与上市公司是否存在现有或潜在的商业关系,将机构投资者分为压力敏感型与压力抵制型机构投资者。研究表明,与压力敏感型机构相比,压力抵制型机构持股能够显著加快资本结构调整速度。2)按持股比例和交易的频繁程度,将机构投资者分为交易型与稳定型机构投资者。研究表明,与交易型机构相比,稳定型机构持股能够显著加快资本结构调整速度。(3)基于我国特殊的制度背景,区分不同的产权性质研究发现:非国有企业中机构持股与资本结构动态调整速度显著正相关,但在国有企业中二者关系并不显著。(4)区域因素对机构持股与调整速度的关系也产生了影响:相较于中西部,东部地区的企业机构持股比例越高,资本结构调整速度越快。(5)考虑到产品市场竞争反映企业的外部治理环境,可能会对机构持股与调整速度的关系产生影响。根据赫芬达尔指数分组回归发现,随着产品市场竞争程度的提高,机构持股对资本结构调整速度的促进作用也在增强。本文站在机构投资者异质性角度研究资本结构动态调整速度的影响因素,不仅丰富了异质机构投资者经济后果和动态资本结构领域的文献,同时也为相关监管部门大力发展机构投资者、引导机构投资者稳步健康发展提供了重要参考。