并购已被证明是实现社会资源有效转移、提高社会资源配置效率的重要途径.根据现代金融理论,管理者的决策是以提高股东收益为目标的,一般来说,主并企业会提出一项并购方案,是因为主并企业根据所获得的信息,认为目标企业的价值超过了成功兼并所需付出的费用,但是在大量的实证研究中,有相当部分的企业并购行为并不成功.该文认为,对目标企业的价值估计过于乐观,支付过高溢价是重要因素.一个好的并购方案应该慎重权衡成本与效益.广义的并购成本不仅包括并购交易中为购买目标企业所支付的价格,还包括目标企业重组整合成本以及并购中发生的其他成本如信息收集费用、谈判签约费用、中介机构费用等等.同样,并购带来的效益不仅仅只局限于目标企业的资产本身的价值,而是更多的表现在所能带来的协同效应方面.那么,应该如何确定目标企业的价值?目标企业的价值评估的几种方法各有哪些优点与不足?并购中存在哪些交易成本,是如何影响并购成功与否的?为什么不同的主并企业,对同一个目标企业的价值估计相去甚远?目标企业所能带来的哪些协同效应,如何评估协同效应的价值?在中国影响企业并购效率的问题主要有哪些,该如何应对?对以上问题的研究构成了该文的主线,该文在详细讨论通常的价值评估方法如账面价值法和调整账面价值法、股票和债券的方法、市场价格法、现金流量折现法的基础上,提出只有对并购所能带来的协同效应进行评估才能准确判断并购带来的价值,并将协同效应区分为经营协同效应、财务协同效应、管理协同效应和无形资产协同效应分别加以了论述,其推论就是同一个目标企业对于不同的主并企业具有不同的价值,揭示了众多主并企业对同一目标企业开价相去甚远的深刻原因.该文最后得出如下论断"企业并购能够带来积极的收益,这种收益来自于预期的协同效应,主并企业与目标企业讨价还价并且支付超出目标企业市场价格的溢价即是与目标企业进行博弈以分配这些预期协同效应的过程,多数并购之所以失败正是因为支付了过高的溢价."