近年来,随着城投行业监管政策日趋严格,再加上以往发行的城投债陆续进入偿还期,庞大的存量债务潜藏着极大的风险。从整个债市来看,2017年债券违约数量和金额分别为35支、338亿元,2018年跃至120支、1179亿元,违约金额增长了248.82%。而城投企业目前正处于市场化转型的过渡阶段,也出现了多起信用风险事件,如“17兵团六师SCP001部分违约”、“吉森工”、“云南国资”、“永泰能源”、“津市政”等,引发了市场高度关注。由于城投公司从事的行业不同,公司的经营结构与财务状况有所不同,不同行业的城投债所面临的风险因素也存在差异,因此不能笼统地就整个城投债进行风险分析。水务类城投债作为城投债的一个类别,募集资金主要用于市政供水、污水处理、水利工程等项目,关系到国家基础设施建设项目及民生工程,意义重大,因此有必要对其面临的信用风险进行研究,也能为投资者提供参考。本文以水务类城投债信用风险为研究对象,采取案例分析与实证分析相结合的研究方法。首先阐述了城投公司和城投债概念,从政策方面、发行方面及存量与到期方面梳理了城投债发展现状,并基于共性角度从各个维度对城投债信用风险进行了理论分析,为全文奠定了理论基础。其次引入“18鲁公用GN001”,基于个性角度,对水务类城投债债项因素层面、发行主体财务层面、地方政府外部支持层面的信用风险因素进行了逐一识别。最后,在案例分析的基础上,选取159支水务类城投债样本,构建多元Logistic回归模型,对水务类城投债信用风险进行了实证分析。分析结果表明,发行主体盈利能力、获现能力、偿债能力、营运能力等财务状况、债券担保效力、地方财政实力显著影响水务类城投债信用风险。而降低水务类城投债信用风险,保障投资者利益,不仅需要城投公司提高经营实力,妥善处理自身债务,监管机构也需及时补位。