作为地方政府重要的融资方式,通过城投债募集资金是满足地方城市基础设施建设资金需求的主要来源,由于发行主体多具有政府背景,市场普遍认为此类债券存在政府的财政背书。随着近年来信用债市场上违约事件频繁发生,信用债市场尤其是城投债被学术界广泛关注。但以往的相关研究基本都以政府的隐性担保为切入点,探究债券风险利差影响因素,较少有关地方政府在城投类债券发行前对于融资平台的各类财务支持的研究。2015年1月随着证监会《公司债发行管理办法》的出台,公司债券的发行主体范围得以扩大,境内设立的公司制法人均可发行公司债券。由于地方融资平台限制发行公司债券,部分地方融资平台采取退出银监会融资平台名单方式达到发行要求,名义上不再属于地方政府融资平台,类平台企业开始迅速发展。此类企业由于刚开始市场化转型,同时脱离地方政府的“隐性担保”,相较传统地方平台企业可能存在更多风险,而以往研究多数着重于探讨城投公司发行的企业债券,忽视了类平台企业的债券发行情况。本文通过梳理当前我国公司债以及企业债发行规则,结合类平台企业特点,总结了地方政府对类平台企业在发行债券前常用的三种财务支持方式,通过政府补贴、土地使用权划拨以及整合国有企业股权,使得发行人净利润和净资产等指标达到发行要求。文章采用实证研究方法,基于类地方政府融资平台的财务数据以及债券发行数据,探讨了地方政府对类平台企业在发债前的三类典型的财务支持行为以及该行为对利差和评级的影响。文章选取2015-2019年首次发行上市的类平台城投债为样本,实证发现,对于类平台企业在发债前的报告期内,地方政府对平台的财务支持程度显著大于其他年度。为了使类平台公司迅速扩充资产规模,提升盈利水平,地方政府通过财务支持方式帮助平台达到债券发行门槛的要求。进一步本文考察了地方政府发债前的财务支持力度对于发行评级及利差的影响,通过实证发现,地方政府对于类平台公司在债券发行前的支持措施确实提高了初始债券信用评级,但对于降低债券的融资成本没有显著影响。根据实证结果,政府财务支持三种形式中的两种形式即提高政府补贴及土地资产划拨对于评级有显著的提升作用,而国有企业的股权整合更多是提升公司资产规模的作用,对于评级方面的作用有限。并且实证结果表示政府对类平台企业的财务支持行并不会对利差有显著影响,这可能是由于当前评级市场发行人付费的模式下,发行人和评级机构之间的利益捆绑使得债券评级并不能完全反映真实的债券违约风险,而市场投资者或通过内部评级体系对此进行纠正,使得评级机构和市场投资者对于这一行为的反应不一,市场信息不对称程度加剧。文章最后提出了相关政策建议,明确划分类地方政府融资平台与政府之间关系,明确其市场化经营定位,加大推进平台类企业内部转型,并弱化政府的支持力度。完善信用评级制度,保障评级机构的公允性及独立性,严格把控地方政府财政风险,在当下防范化解重大风险的方针下稳定地方经济,化解地方财政风险,促进市场良性发展。