2008年以来,我国为了缓解全球金融危机所带来的经济下行压力,实施了一系列的经济刺激计划,虽然在短期内取得成效,但债务却以更快的速度增长,致使我国各个非金融部门金融杠杆水平出现了不同程度的上升,偏离了其原有的长期稳定增长的轨迹。随着我国经济进入新常态,资本回报率下滑,如果金融杠杆存在的问题无法解决或缓解,一旦出现无力偿还债务的事件,系统性金融风险就会被触发。本文首先对已有的关于金融杠杆的测度、系统性金融风险的界定和测度以及金融杠杆对系统性金融风险影响的文献进行了梳理,然后基于金融脆弱性理论和金融经济周期理论,分析了非金融企业、居民和政府金融杠杆变动对系统性金融风险的影响机制,从理论上阐释了金融杠杆对系统性金融风险的影响。接着从金融杠杆水平和金融杠杆波动两个方面描述了我国各个非金融部门金融杠杆的现状,并找出了我国金融杠杆现存的问题。然后从实证的角度对理论部分进行验证,主要分为两部分:一部分是从银行、证券、保险和外汇四个市场中选取10个指标进行主成分分析,最终利用方差占比确定权重,来构建能够反映我国系统性金融风险的金融压力指数。另一部分运用VAR模型验证各个非金融部门的金融杠杆水平和金融杠杆波动对金融压力指数的冲击方向以及冲击力度,通过横向和纵向比较,找出对系统性金融风险影响力度较大的部门和变量,最后根据得出的结论提出相应的政策建议。文章的研究结论是:我国金融杠杆变动过快且主要集中于非金融部门中的国有企业和政府部门中的地方政府;各个非金融部门金融杠杆水平和金融杠杆波动均对金融压力指数有正向冲击,且金融杠杆波动的冲击力度大于金融杠杆水平的冲击力度;此外,根据实证结果得出各个非金融部门金融杠杆对系统性金融风险的影响力从大到小依次是:非金融企业、政府、居民。本文结合我国的实际情况,从宏观层面和微观层面两个角度提出了相应的去杠杆政策建议。