自危机发生以来,我国经济遭受经济增长速度的换挡、经济结构的调整、杠杆政策的变动、中美贸易战等复杂多变的内外部因素影响。这不仅会或多或少的影响我国每个行业的发展,同时也会对各行业之间的联系产生影响,使得行业的风险溢出发生动态变化,从而加大我国系统性风险防范的难度。因此在研究各阶段中每个行业系统重要性和系统脆弱性的基础上,厘清每个阶段中最具系统重要性和系统脆弱性的几个行业,对防范系统性风险具有重要意义。此外,由于股价和公司之间的相互联系在表征金融危机的波动性传染现象中起着至关重要的作用。因此本文借鉴已有研究,将广义动态因子模型和稀疏VAR模型结合,并使用我国沪深300板块股票的波动的随机成分数据构建了各阶段的长期方差分解网络,分析了我国发展进程中各行业的风险溢出关系,得出如下结论:(1)虽然在每个阶段中最具系统重要性(由于自身的大幅波动所引发的各行业的系统性危机)和系统脆弱性(危机发生时对这些行业的影响)的行业会有些许不同,但是交通运输、仓储和邮政业在每个阶段中都能具有很高的系统重要性,且卫生和社会工作行业和交通运输、仓储和邮政行业在每个阶段中都具有较高的系统脆弱性。(2)就当前阶段(第5阶段)而言,我国不仅要加强交通运输、仓储和邮政行业、卫生和社会工作行业的监管,还应该加强信息传输、软件和信息技术服务行业和金融业的监管,从而防范由于其自身的大幅波动所引发的各行业的系统性危机。此外,我国也要重点保护和监管电力、热力、燃气及水生产和供应业,从而减少危机发生时对这些行业的影响。(3)为了更好的防范系统性风险,我们不仅要更多的关注网络的关联效应,而且应该在分析系统重要性行业和系统脆弱性行业的基础上,关注各行业的上游和下游行业。与此同时,我国在系统性风险管理时应该注重逆周期管理策略,在经济繁荣时期或者某个行业遭受到正向冲击时,不应盲目的扩大经营。