作为经济系统的晴雨表，股票市场在国民经济中发挥着投资融资、分散风险、资源配置等重要作用，它的健康平稳发展对宏观经济的稳定运行具有举足轻重的影响。我国股票市场发展时间尚短，机制尚不完善，股市非完全有效，市场中充斥着浓厚的投机氛围。统计数据表明，截止2014年底，我国A股市场中个人账户占比高达99％，受资金量有限、信息不足及经验缺乏等多种因素的限制，市场中的个人投资者常常不能理性入市，贪婪、恐惧、自信、投机等心理过程驱使投资者过于关注短期利益，导致股票市场换手率偏高。相比于发达国家年均30％左右的换手率，我国股票市场上的年均换手率高达120％(2001-2014年间)，并在2014年已经达到240％。投资者非理性决策行为带来的高换手率显著加剧了股票市场的波动性，严重影响了证券市场的稳定性及有效性。因而探究中国股市中情绪因素与股票市场交易间的互动关系具有重要的现实意义。　　在讨论情绪因素与股票市场关系时，如何有效测度情绪成为关注的重点。传统测度投资者情绪的方法包括:调查问卷法，市场代理变量法以及综合情绪指数法，而这三类方法分别存在成本高、事后性、标准不一致等不足。近年来，互联网的普及推动微博这种交互式媒体迅速发展，为我们研究人类思维、情绪、社会行为提供了一个海量、自然采样的信息库。基于此，本文提出基于网络微博提取情绪信息，考察情绪因素与股票市场关系的研究。具体来看，本文主要做了以下几个方面的研究工作:　　第一，从前景理论、决策理论、网络行为分析等角度出发，构建网络微博、情绪因素与股票市场关联关系的概念模型，分析了微博投资者情绪、微博媒体情绪与股票市场三者之间的逻辑关系与关联机理。　　第二，研究投资者情绪与股票市场的互动关系，证实了中国股票市场的非有效性。投资者情绪对股票市场收益率、成交规模以及规模溢价均有显著影响，并且对上述市场交易指标具有显著的预测能力。　　第三，比较微博投资者情绪指数(SENTI)与传统测度方法——综合投资者情绪指数(CICSI)在度量投资者情绪方面的差异。发现在市场波动减弱、风险降低时，综合情绪指数无法有效解释市场中收益、交易量等指标的变动，然而微博情绪指数则仍然有效，并且日度投资者情绪指数(SENTI)比月度综合情绪指数(CICSI)可以更好的实时监测投资者情绪变动，预测股票市场变动。　　第四，考察投资者情绪对股票市场各交易指标影响的差异。投资者情绪（微博）对规模溢价影响持续的时间长于对市场整体收益、成交规模影响持续的时间。投资者情绪绝对值正向预测未来市场成交规模，但对未来市场收益、规模溢价两个收益类指标在短期与长期的预测能力不同，表现为短期内正向预测收益，长期则反向预测收益，即长期看来投资者情绪会使短期内偏离资产基本价值的价格得到修正。　　第五，研究媒体情绪、投资者情绪对股票市场的影响差异及影响路径。发现媒体因素对股票市场的影响方向与投资者情绪类似，媒体情绪与市场收益率、规模溢价显著正相关，但预测能力不显著;媒体情绪绝对值与市场成交规模正相关，且预测能力显著。实证还发现，投资者情绪因素在媒体情绪影响股市规模溢价的过程中具有中介效应，媒体情绪在投资者情绪影响股票市场过程中具有放大效应，即媒体情绪通过影响投资者情绪作用于股票市场，并且具有强化市场中投机性泡沫的作用。　　基于微博构建情绪指数的研究不仅对考察金融市场中的非理性交易行为具有重要意义，还可为市场监管者制定监管措施及参与者设计投资策略提供借鉴意义，研究结论兼具理论与实际指导意义。