住房抵押贷款证券化是二十世纪国际金融领域最重要创新之一,MBS市场在美国等国家已取得巨大成功,分析中国的住房产业发展现状以及商业银行的风险管理要求可知,发展MBS市场是我国金融创新的必然选择。MBS市场的健康发展,一方面需要建立适合我国的模式和相关法律税务制度,另一个重要问题是参与者各方需要准确掌握其价值,这是本文的研究内容。MBS价值研究涉及三个方面问题:一、根据抵押贷款借款人提前偿付水平预测MBS未来现金流;二、构建考虑MBS风险溢酬的利率期限结构为预期现金流贴现;三、建立定价模型计算MBS价值。本文在借鉴国外研究经验基础上,适当结合我国国情,探讨MBS价值及其投资者面临主要风险的测度问题,旨在为发行方和投资方提供决策支持。本文的研究遵循以下思路:首先,分析影响借款人提前偿付因素,在此基础上建立数理模型估算提前偿付水平。结合我国实际情况的研究表明,借款人收入的增长是影响我国抵押贷款借款人提前偿付的主要因素,而且这一因素是易于衡量的。据此构建以借款人家庭收入预测为解释变量的实际清偿年限预测模型。为解释模型使用方法。利用上海地区的居民收入数据进行案例分析。其次,研究不同提前偿付水平下MBS现金流结构并加以比较。模拟数据分析结果表明,不同提前偿付下MBS现金流都具有从期初逐步增加,到一定高度后逐步衰减的特点,不同的是,高提前偿付水平下的现金流增加和衰减的速度很快,波动剧烈,而低提前偿付水平下的现金流则表现的比较平缓。第三,构建利率期限结构并在此基础上研究适合MBS定价的贴现模型。本章首先对国际上常用定价模型的效率作出比较分析,在此基础上重点解析了到期收益曲线法模型、二叉树模型和期权定价模型的定价原理,并利用模拟数据详细介绍模型的应用步骤。分析过程中提出以下