在西方,管理层的薪酬激励向来被认为是解决委托代理问题的一种重要的公司治理机制。但是,近年来许多文献发现,薪酬激励并不必然解决代理问题,管理层权力有可能使得薪酬决定机制也成为代理问题的一部分。近年来有学者发现一些公司的高管薪酬对于盈利和亏损业绩存在明显的非对称敏感性,这对我国高管薪酬激励契约的有效性提出了质疑。本文结合中国的制度背景,将企业业绩分为管理层可控业绩和管理层非可控业绩,对管理层薪酬激励有效性进行研究,并从管理层权力的角度研究了高管薪酬与企业绩效之间的敏感性。研究结果发现：(1)从总体上看,我国上市公司具有较高的薪酬业绩敏感度,公司高管薪酬与企业绩效显著正相关；(2)上市公司管理层薪酬与管理层可控业绩显著正相关；(3)管理层薪酬与非可控盈利业绩和非可控亏损业绩呈现明显的非对称敏感性,而管理层权力在一定程度上影响高管薪酬与企业业绩的敏感性。本文的研究对我国上市公司薪酬激励机制的有效性提出了疑问,在一定程度上验证了管理层权力理论,并对优化管理层薪酬契约设计、完善公司治理提出了建议。