中小板市场作为A股的重要组成部分,为聚焦主业、成长迅速的中小企业提供融资途径和发展平台,诞生了数百家细分行业龙头公司。近年来,中小板高管减持现象频繁发生且减持规模巨大,近五年净减持规模占A股平均比例接近一半,导致股价波动剧烈。作为企业的内部人,高管掌控着企业的运营状况和决策制定,高管减持的行为会影响中小投资者的投资决策,侵害投资者的合法权益,加剧股价波动,不利于二级市场的平稳运行。本研究以中小板作为切入点,选用2017年5月发布的减持新规后2018至2020年的高管减持数据,并结合中小板深耕产业链多年、龙头效应显著的特点,将企业划分为细分行业龙头和非细分行业龙头进行对比,同时根据减持政策的变动趋势,加入市场因素作为自变量,运用事件研究法和多元回归分析,对中小板高管减持对股价的影响及其影响因素进行研究。研究结果表明:高管减持短期内会对股价造成负面影响,对细分行业龙头企业造成的影响小于非细分行业龙头企业。在减持新规实施的三年间,企业的业绩水平、股权集中度和高管减持的特征等因素对股价影响的辨识度降低,高管减持发生当日股价波动受股票活跃度和企业利润增长率影响,活跃度越高,利润增长率越小,股价的波动越大;在减持后20个交易日内,高管减持对股价造成的负面影响与股票活跃度、企业市值和估值有关,股票估值越低,活跃度越高,市值越大,高管减持对股价的负面影响越大。最后,在研究结论的基础上,从高管、监管、投资者层面提出了建议。企业高管应该在深刻考虑好企业未来和自身减持动机后,谨慎选择减持时机,避免造成市场剧烈波动;监管层应该对高管减持的动机和价格区间给出严格的规定,完善披露制度;投资者应该在充分理解企业披露信息和减持动机后,结合自身的判断,做出合理的投资决策。