由于我国部分行业对外商在境内持股有十分严格的准入限制,许多企业早年选择在海外资本市场上市以获取更多融资,这些企业被称为“中国概念股”。随着经济与科技的发展,中概股在海外资本市场的热度逐渐降低,不仅多次遭遇做空危机,部分企业的市值也持续存在低估现象。而近年来,国内资本市场环境得到明显改善,制度更为健全,监管层和投资者均对优质中概股企业的回归表示欢迎。自2011年开始,大量中概股企业出于多方考虑决定私有化退市,重返国内市场,成功的却寥寥无几,而奇虎360就是目前采用传统回归路径的企业中回归时间最短、体量最大的一个。因此,探究奇虎360私有化回归国内A股市场的全过程,对于分析中概股私有化回国上市的有效途径及适用条件具有重要意义。本文梳理了中概股回归现状、奇虎360发展状况、回归方案及回归路径。基于奇虎360发展状况,分析其私有化动因,外部动因包括支持国家安全战略推进和国内资本市场吸引,内部动因包括实施企业战略变革、改变企业估值下跌现状和加强管理层股权集中度。基于奇虎360回归方案及路径,分析其回归路径的效果、局限及适用性,该传统回归路径具体为在私有化退市阶段,采用反三角合并保障私有化协议通过、搭建双SPV结构加强企业控制权、设置多层分销结构巧妙融资;在拆除VIE结构阶段,战略性分拆集团业务保护优质资产、孵化非信息敏感类业务上市融资;在国内上市阶段,做好IPO和借壳两手准备、选定合适的壳资源提高成功率。奇虎360选择的回归路径对公司的治理结构、经营业务布局以及企业价值都产生了正面效果,最终直观表现为财务状况的提升。但该回归路径也存在劣势,表现为私有化退市的财务成本高昂;拆除VIE结构阶段资金换汇出境困难;借壳上市时做出的业绩承诺可能无法实现等。据此总结,仅从理论上探讨,该回归模式适用于拟进行战略变革、市值被低估、拥有足够资金支持或具有行业特殊性的中概股企业。通过对奇虎360回归案例的分析,得出渴望回国发展的中概股企业应当端正回归动机、注重核心竞争力、选择合适的回归方式以及积极关注国内政策导向的启示,为其正视自身私有化动因及选择回归路径提供借鉴。