本文以十八大后的反腐倡廉政策为切入点,将宏观政策引渡到微观的企业层面,以十八大以后被曝光发生高管腐败的我国A股上市公司为对象,以财务指标为工具,采用构建配对样本的方法,对相关公司特定情境下的资本结构、公司业绩、盈余管理等方面存在何种特征开展实证研究。实证结果表明,对于发生高管腐败的公司,在反腐力度较弱的年份,公司的长期借款水平显著低于对照组,名义业绩、盈余管理水平、真实业绩均与对照组无明显差异,在实施高压反腐政策的年份,涉腐公司的真实业绩变得明显较差,然而这些公司进行了较大程度的盈余管理掩盖了业绩变差的事实,从而使得名义业绩与对照组及以前年度相比均差异不大。上述结果意味着,高管腐败行为猖獗时,会通过减少长期借款的使用来削弱外部监管的强度;高管的行贿寻租等腐败行为在一定程度上为企业带来了“特殊资源”,使其获得了与其他公司相近的业绩;在高压反腐后,高管的腐败行为受到抑制,“特殊资源”难以发挥作用,导致公司的业绩明显变差,高管为掩盖这一事实,进行了较高程度的盈余管理“美化”业绩,以避免外界关注、延续其权力、获得更多薪酬。