2014年中国在“一带一路”合作倡议中提出了国际产能合作,目的是将我国优势产能与国外需求相结合,实现互利共赢。当前,中美贸易摩擦升级,且呈现长期化、复杂化趋势,这对中国经济发展和产业转型升级带来更高要求和更大挑战。在此背景下,中国积极寻找贸易伙伴、探索产能合作新模式。中南半岛紧邻中国,具有优越的地理位置和丰富的自然资源,中国―中南半岛经济走廊“一带一路”倡议下变成一个集地缘政治与地缘经济为一体的重要地区。大多中南半岛国家的工业化程度不高,基础设施不完善,这些国家与中国的资源禀赋和贸易商品结构互补,在产能合作方面具有巨大的发展潜力。通过产能合作,中国可以释放产能,优化升级产业结构,东道国可以满足其发展需求,达到双赢的局面。本文首先从双边贸易、国际投资角度分析中国与中南半岛国家产能合作现状,计算了中国与中南半岛国家全球价值链参与度和全球价值链地位,认为中国与中南半岛贸易互补,具有良好的合作基础。其次,本文基于贸易流分解模型,从价值链合作度、合作方式和合作深度三个层面剖析中国与中南半岛国家价值链合作的产能合作模式特征。结果显示区域价值链合作度较高,价值链视角的产能合作模式主要为直接价值链合作和浅层价值链合作。此外,基于价值链视角的产能合作模式影响因素的实证研究结果表明:GDP、地理距离抑制了产能合作;贸易自由度、海关手续负担指数、对外直接投资、初级资源、基础设施和国家政策能促进产能合作。最后根据分析结果给出以下建议:(1)加强区域内深加工贸易合作,延长区域产业链;(2)积极融入全球价值链,共建复杂区域产业链;(3)共同推动贸易自由化,坚定实施“一带一路”倡议;(4)加强对中南半岛国家的投资,完善基础设施。